广西有色将有“中国锡王”之称的华锡股份突然借壳“东方银星”

中国锡王曲线上市 华锡股份储量总价值超过5000亿

东方银星7月1日公告，广西有色金属集团有限公司(下称广西有色)将受让其母公司银星集团所持有的2500万股份，除却协助公司剥离现有全部非货币资产外，将注入旗下子公司华锡股份全部股权。

“广西为全国五大有色金属资源大省，但在该领域一直没有多少话语权，华锡股份的上市，将可借助资本市场有效整合广西有色金属资源，改变先前在这一领域的窘境。”7月2日，广西自治区国资委内部人士告诉本报记者，华锡集团(华锡股份改制前)自2007年7月启动整体改制上市工作，并于2008年12月改制完成，“在今年完成上市，是自治区及国资委对华锡股份的要求”。

华锡股份号称“中国锡王”，其目前资源储量总价值超过5000亿元，2008年集团实现销售收入53亿元，占据整个广西有色64亿元营收的82.8%。

东方银星：突然被选择

“感觉来得很突然。”对于此次华锡股份借壳东方银星上市，广西一位锰业资深人士告诉记者，在先前华锡数次上市计划中，IPO与借壳都是考虑选择路径，“但在借壳上市这一环，我们都没有听过华锡会考虑东方银星”。

华锡股份自1993年伊始即有上市计划，至今已发起过四轮上市努力，先后拟于H股、A股和海外上市，多方尝试均因巨债压身而以流产告终。

“公司不排除借壳上市的可能。”华锡股份董事会秘书韦奇宁此前接受媒体采访时指出，尽管华锡股份的上市是广西区政府有色金属整合规划的一部分，但是并不意味着华锡股份在借壳过程中会失去自主性。

*ST北生与华锡股份的绯闻至5月份还一度传得沸沸扬扬，而在此时，债务缠身的东方银星恰时出现。

4月，针对上海市外高桥典当有限公司与银星集团公证文书强制执行一案，重庆市第五中院申请冻结了银星集团持有的2830万股股权，并决定以676万元的价格拍卖224万股。然而，柳暗花明，拍卖临下锤一刻被法院通知暂缓，市场普遍怀疑东方银星搬来“救星”。

6月初，北京第一中院解除了对银星集团持有的2830万股股权的冻结，市场再度对东方银星重组预期升温，该股数度涨停。直至7月1日公告，“救世主”身份确认为华锡股份，东方银星的股价已从4月30日的4.93元的开盘价上涨至6月29日的8.59元。

“借壳上市相对而言，所花的时间成本及资金成本较少。”天相顾投一不愿透露姓名的分析师分析，如果IPO，则要求比较严格，除了三年赢利，还包括上市辅导、较高发行费用等，“矿业的上市公司，本身资源估值不太好估，受到市场行情的变化影响比较大。如果IPO去上市，资源估值比较低，融资额也少；借壳在目前的市情下，可以用比较低的价格拿到”。

韦奇宁曾表示，华锡股份在寻找壳对象时，依然会从股本规模和股价方面综合考虑，“尽量降低借壳成本”。

事实上，如果将2500万股的东方银星股份揽入囊中，华锡股份虽然只持有上市公司19.53%的股份但已是第一大股东，该公司第二大股东仅持有6.25%的股权。

一位有色金属行业资深分析师则表示，虽然东方银星的盘子较小，但目前尚无法判定华锡股份出资多少，因为原则上董事会还没决定，股东大会也没有召开，但相信价格不会太高，否则华锡股份也难以接受，“不过更需要警惕的是其中的风险，包括东方银星的历史负债、与债权人的法律纠纷，这都会成为上市过程中难以把控的定时炸弹”。

东方银星2008年年报显示，该公司净利润亏损3794万元，今年一季报继续亏损62万元。

广西有色：资源整合平台

根据广西方面的规划，以华锡股份为母体的广西有色将河池作为资源根据地，并入除开铝业之外的有色金属资源，集以全区资源将其打造总资产高达百亿级的中国有色金属业界旗舰。

“目前广西有多处矿产需要整合，而这面临一个资金的难题，华锡股份上市之后，将承担广西有色金属集团操盘手的角色，理顺广西区内矿产资源秩序。”前述广西国资委人士如是描绘华锡股份上市后承担的责任。

前述锰业人士透露，广西方面对于锡业股份及湖南有色借助资本市场力量，从而在资源及企业运营方面获得巨大成功极为心动，以湖南有色集团为例子，“2006年湖南有色集团成功入主中钨高新和控股自贡硬质合金，同年在香港成功上市，构筑国际融资平台，随后参股堪帕斯公司和巴基斯坦杜达矿，集团化三年便成为中国制造业500强企业，这些都是华锡股份方面经常提及的样板”。

华泰证券有色金属行业首席分析师刘敏达对记者表示，广西有色之所以首先将华锡股份整体放入到上市公司中，而非将旗下6个子公司一起注入，“主要是华锡股份主业比较清晰，这样容易给投资者一个清晰的品牌印象，其它子公司的注入应该是早晚的事情”。

事实上，广西有色已在加强对华锡股份的资本支持。6月5日，根据广西有色《关于将广西佛子冲铅锌矿改制进入广西华锡集团股份有限公司的通知》，广西有色6大子公司之一的佛子冲矿已在职代会上通过了广西壮族自治区佛子冲铅锌矿企业改制实施方案。

广西有色的董事长李阳通称：“广西有色集团今明两年将筹措50亿元左右的资金，重点投向区内外有色金属资源的整合和新项目的建设。”

“要募集资金可能要久一些，下一步的增发工作可能要在明年才能完成。”刘敏达估计，重组东方银星的过程较为复杂，债权债务的剥离及定向增发工作方面，都需要走交易所及证监会的程序。

由于目前东方银星的注册地还留在河南商丘，多位分析师均相信广西方面会将该公司注册地迁回广西，“华锡股份2008年利税达6亿元，广西方面不会将这块肥肉拱手相让”。