在上周的文章中，我们为大家详细分享了如何快速解读一家公司的资产负债表。这里再简单回顾下上周的知识点：首先我们先找到公司的核心资产有哪些（占总资产5%以上的资产），接下来分析核心资产的变动，与去年相比看小变动、与过去五年比看公司资产在持续增长、衰退还是停滞不前，然后再具体分析各项核心资产变动的原因。很多朋友卡在了下载财报原文和搜索关键词这两步上，我们先贴出具体的步骤，供大家参考：
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今天的文章，我们来谈谈另外两张重要的财报表格——利润表和现金流量表该如何看，上周我们说到资产负债表是一家公司实力的体现，是公司的底子和基础，相应的利润表代表的是一家公司的面子，利润的多少对股东、投资人的决策都会产生影响，也因此大多数的财报造假和修饰主要通过利润表进行。但是财报的修饰会在现金流量表中得以体现，就像一个人表面风风光光、但是平时的日子如何过才真实反映出他的情况，而现金流量表反映的就是公司的日子过得如何。那么我们该如何快速从一家公司的利润表和现金流量表中找到重要信息呢？今天与大家分享：
一、如何快速找出利润表的重要信息——各项资产与营收的比例
要想找出利润表中的信息，首先我们先理解一个等式：
营业收入-营业成本=营业利润，而利润是作为股东的投资人最为看重的，因为它决定了投资人的潜在分红有多少。而从上面的等式可以看出，利润的大小主要取决于营业收入和成本的变动，因此我们可以将各项营业成本和营业利润分别除以公司的营业收入，得出它们各自占营收的比例，并通过比例看出这家公司的利润被哪些成本给侵蚀，这些成本是在增加还是减少，对利润有何影响。
1）营业成本：指的是公司在生产过程中所产生的成本，包括生产过程中所需的原材料、人力成本(工资)等支出；通常资本密集型公司在该项上的支出会非常高。
2）税金及附加：公司需缴纳的各项税务费用，包括消费税、城市维护建设税、印花税、环保税等等，比如白酒类企业的消费税普遍偏高，这一项的成本开支就比较高。
3）销售费用：公司在产品销售过程中产生的费用，包括运输费、装卸费、保险费、广告费、销售人员的工资等等，其中对直接面向消费者的公司而言，广告费通常占大头。
4）管理费用：指公司在组织和管理生产过程中发生的费用，包括管理人员工资、物料消耗、劳务费、差旅费、土地房屋租赁及物业费等等；
5）研发费用：指的是公司在研究与开发某项目所支付的费用，高科技型公司在该项费用的投入上会比较高；
6）财务费用：财务费用指的是企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的各项费用，主要是利息费用，高有息负债公司的财务费用会很高，比如:房地产类公司。
以上六项成本费用会不同程度的侵蚀一家公司的利润，所以它们的波动就会对公司的利润产生较大的影响，因此在看利润表时我们的重点就放在研究波动相对较高的成本项及其背后原因，在研究之前我们需要把这家公司过去3-5年的成本及营业利润占营收的比重给计算出来，具体的操作步骤如下：
通过上面的7个步骤，我们可以建立好一张可以自动计算的“各项成本及利润占营收比”的表格，后续只需要填入不同公司的原始数据，下面的百分比数据就能自动计算出来，相当于辛苦一次、轻松千万次。
首先在填写原始数据时，我们发现万华化学2021年的营收1455亿相较于2020年的734亿基本翻倍，说明公司2021年成长速度很快、市占率取得了快速提升。而从2017-2021年维度看，除2019年略有下降外，公司整体营收规模持续增长，因此属于成长型公司。
而具体到营收构成看，营业成本所占比率最高，体现出万华化学是一家典型的重资产制造业公司，成本大头在原材料上。2021年营业成本占比为73.75%，比2020年略有下滑，但以5年维度看是很高的，这体现出公司生产所用的上游原材料依然在涨价周期中，侵蚀了公司的利润率。在2022年我们可以观察原材料的涨价是否持续（万华化学的上游原材料主要是苯、LPG等），若开始大幅下跌，对万华的利润率提升有利。
公司2021年的营业利润占比为20.23%，相较于2019、2020年均有不错的进步，主因是营业成本占比的下滑，同时在各项费用上也有不同程度的比例下滑，体现出公司在经营层面很好的控制了成本。总的来说，万华化学在取得营收大幅提升的同时，营业成本率及各项费用率都有小幅度的下滑，帮助公司的营业利润率在2021年取得了不错的提升，后续的关注重点在原材料的价格波动上。
二、如何快速找出现金流量表的重要信息——与营收和利润做对比
聊完利润表，我们来看看现金流量表，这张表格的重点在于帮助我们判断公司的利润表是否存在水分，是否有过度“美颜”的情形。试想一家公司如果营业收入和利润很高，但实际上当年收到的现金却很低甚至还净支出了现金、赚到的利润没有变成实打实的钱，这会是一家好公司吗？所以我们需要利用现金流量表来排雷，这里具体介绍两个指标：
1、销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
第一个来自于现金流量表的数据是“销售商品、提供劳务收到的现金”，它反映的是公司当年卖东西具体拿到了多少现金回来，比如一家公司今年的营收是10亿元，但是有5亿元客户没有支付现金、而是赊账的，那实际收到的现金就只有5亿元，一旦这个欠账的客户跑路了对公司的影响会很高。反之，如果一家公司信誉很好、行业地位很高，客户为了求着它供货会先付货款再提货，这时可能营收10亿，但实际收到了15亿的钱。因此将销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入对比，可以帮助我们判断这家公司的行业地位如何，上下游客户是求着它做生意还是经常赊账。
同样以万华化学为例：我们在财务分析中点击现金流量表-按年度，可以找到公司的“销售商品、提供劳务收到的现金”，而在之前利润表的分析中我们已经得到了公司的营业收入，那么直接相除便可以得到现金与营收的比例。从上表中可以看到该比例在过去5年持续大于1，且始终保持在1之上，可见公司的行业地位非常之高，2021年也没有出现明显的下滑，因此公司的收入与现金是匹配的且表现出色。
2、经营活动产生的现金流量净额/净利润
第二点我们需要看看公司流入流出现金后剩下的部分是否与公司的净利润相匹配，用经营活动产生的现金流量净额去除以净利润，得到的结果如下：
可以看到自18年开始，公司的经营现金流便持续的高于净利润，始终保持在1以上，有时甚至能到2，那么高出净利润的部分主要是哪些因素的贡献呢？我们可以搜索关键词“现金流量表补充资料”找到下面这张表格：
上图的补充资料展示的是净利润与经营现金流的差值主要由哪些项目所影响，我们还是如资产负债表分析那样，找相对数字比较大的一些项。可以看到影响差值最大的是“经营性应收项目的减少”，2021年万华化学应收款项增加了326.89亿元之多，而去年同期才42.4亿元，需要看看是否存在风险。
从上图我们可以看到，公司的应收账款分布非常广，前五名合计欠款仅占7.58%，小于10%，其中1-2家公司出大问题对公司的影响不会太大。
另外公司的经营性应付项目的增加由39.49亿迅速提升至158.74亿元，体现出公司在积极向上游原材料拿货，而同期的应收账款增多也说明公司下游客户拿货意愿强烈，说明公司产品景气度很强。
总结：从万华化学的现金流量表中我们可以看出公司的行业地位非常高，获得的现金和经营现金流分别高于营收和净利润。而从应付应收项目的大幅增加也可以得出公司产品需求旺盛，处于景气时期。
1、利润表的观察
而在营收规模大幅增长的背景下，公司的税金 四项费用都有不同程度的占比下滑，这也帮助公司的营业利润占比有了较大的提升，但这主要是由于公司大步快跑所引起，后续成长步伐趋缓后上述费用能否保持较低比例才是关键。
2、现金流量表的观察
当看到公司的现金流量表时，我们就发现了天赐材料的一个问题——每年的营业收入中只有50%-60%能够变成现金收回来，这样的低比例说明公司在产业链上下游的地位不高，上下游赊账欠款的现象比较严重，这一点我们要从公司的应收账款、预收账款等方面来进行进一步观察：
我们用上周讲过的资产负债表的分析方法，可以得出天赐材料的核心资产情形，可以看到应收票据及应收账款竟然是公司核心资产中的第一名，也就是说欠他钱的上下游客户规模非常大，这说明公司的成长深度依赖于整个产业链的成长，一旦产业链的成长性出了问题或者遇到了阶段性的短期危机（比如近期的疫情影响），将很可能出现应收账款收不回的情况、从而形成巨大风险！
总结：从天赐材料的利润表和现金流量表分析中，我们可以感受到尽管公司在2021年取得了非常快速的成长与进步，但这种成长主要是沾了整个新能源汽车产业链飞速发展的光，公司产品的竞争力（毛利率）并未因为产品畅销而提升。同时公司的产业链地位较低，多达一半的营收都没办法变成现金，一旦整个产业链出问题，对公司的业绩影响将非常巨大。这样的公司属于典型的风口股，风口来了猪都能上天、一旦风口过去若竞争力无法快速提升很容易成为裸泳者，相应的股价波动也会很高。
至此，我们用两周的时间为大家详细分享了如何快速抓住三张重要财务报表——资产负债表、利润表和现金流量表的重点，并由此了解一家公司的投资价值及发展脉络。接下来将进入到4月的最后两周，意味着各大公司的年报和一季报将会集中披露。希望长期投资朋友能够用这两周分享的文章，去伪存真，筛选心目中中意的标的，在长期投资路上走出自己的一片天！
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