红星资本局11月20日消息，重庆女博士，靠养鸡养出一个IPO。
天农集团养的是“鸡中之王”清远鸡，在该细分市场占比超59%。2003年成立之初，天农集团以清远鸡这一稀缺品类单点突破，公司创始人张正芬博士与丈夫肖文清，在20年间将清远鸡从种源退化的困境中拯救出来，如今年出栏超3200万只。
学霸夫妻的养鸡路
年出栏3200多万只清远鸡
天农集团的崛起，始于对一个地方特色品种的成功押注。
2003年，动物营养学博士张正芬和她的丈夫肖文清辞去高管职务，创办了广东天农食品有限公司（天农集团前身），决心扭转纯种清远鸡濒临灭绝的局面，把这一宝贵的种质资源做成金字招牌。
据了解，张正芬于1963年出生在重庆，中国农业大学博士，早年间被同学称为“养鸡西施”，有过在高校任教和国内头部农牧企业温氏集团担任技术总监的经历。
彼时，清远鸡种源退化严重，纯正血统岌岌可危。夫妇二人从当地政府手中接过仅有的几千只原种鸡，通过“提纯复壮”等科技手段，一步步重建了清远鸡从原种、曾祖代到商品代的完整良种繁育体系。同时，他们为鸡群设计了近乎“奢侈”的成长方案：在山林间自然放养，只喂五谷杂粮，饮山间清泉，每日保证足够的“运动量”，以确保“鸡有鸡味”。
左手养鸡，右手养猪，天农集团的核心业务领先优势明显。根据弗若斯特沙利文报告显示，按2024年出栏量计算，该公司清远鸡年出栏超3200万只，市场份额达59.3%，超过行业内其他所有竞争对手总和，成为中国规模最大提供商，同时在广东省黄羽肉鸡提供商中排名第二。
从趋势看，全国清远鸡赛道近年保持约7.0%年复合增长率，生猪养殖规模化的渗透率仍有提升空间，公司具备持续发展潜力。
上半年入账22.21亿元
由养殖企业向食品企业转型
难以避免的是，受农牧业周期性影响，以及随着牧原、海大等同行巨头加速海外布局，天农集团在全球化竞争中也面临更大压力。
身处强周期行业，天农集团的财务状况清晰地反映了这一特性，呈现出显著波动。
财务数据显示，2022年至2024年（报告期），天农集团营收分别为39.52亿元、35.96亿元、47.76亿元，2025年上半年营收22.21亿元，同比增长3.0%。净利润方面，2022年盈利3.41亿元，2023年因行业周期波动亏损6.69亿元，2024年反弹至盈利8.90亿元，2025年上半年净利润1.27亿元，净利率5.7%。
从毛利率上来看，养猪的毛利率高于养鸡的毛利率。2022年-2024年，天农集团养鸡的毛利率分别为5.6%、0.7%和16.4%，波动很大；而养猪的毛利率则分别为21.1%、0.4%和20.6%。
天农集团在招股书中也表示：“经营业绩受到清远鸡及生猪产品现行市场价格周期性波动及固有不可预测性的重大影响，这可能会直接影响收入及盈利能力。”
此外，与很多肉类食材供应商类似，天农集团对大客户也存在一定依赖。
招股书显示，天农集团来自五大客户的销售额接近两成。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，天农集团来自五大客户的销售额分別占总收入的19.0%、17.1%、17.8%及17.4%。大客户的订单波动将对公司的业绩造成直接影响。
高度集中的家族管理模式
夫妻掌舵，儿子、侄子、学生跻身高管
在天农集团冲刺港股的背后，其公司治理与资本路径同样值得深入探究。
据招股书披露，天农集团呈现出鲜明的家族化治理特征。公司的董事会目前包括九名董事，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。
资料显示，肖文清，62岁，天农集团创始人之一、执行董事兼董事会主席，主要负责集团的整体战略规划、业务发展及管理。张正芬博士，62岁，天农集团创始人之一、公司执行董事兼董事会副主席及总裁，主要负责集团的整体战略规划、业务发展及管理。
一方面，单从股权结构来看，创始人肖文清、张正芬夫妇直接及间接控制约52.28%的投票权，为控股股东；另一方面，公司核心高管也具有家族烙印，五位执行董事中四人来自“张氏家族”。其子Zhang Pengfei在2023年加入公司后迅速晋升为执行董事，张正芬的侄子张大立则担任副总裁，张大立的配偶吴小菊掌管员工持股平台。
在过去的20多年间，天农集团曾经有过八轮融资。在2025年8月的第八轮融资中，公司的投后估值约为56亿元。
与稳定的管理层形成对比的是，天农集团的资本之路却显得颇为波折。
事实上，公司早在2020年便启动了A股上市计划，与辅导机构签约并在广东证监局完成备案。但不到两年，这次辅导便悄然终止。2022年11月，公司更换辅导机构再度启程，却在2025年6月再度以“调整未来发展及相关计划”为由终止辅导。
这两次未竟的A股之旅，也为如今公司转战港股增添了几分背水一战的意味。