根据披露的机构调研信息，9月28日，华宝基金对上市公司兖矿能源进行了调研。
华宝基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）华宝现金宝货币A240006货币型厉卓然、蒋文玲890.971.18华宝添益511990货币型厉卓然、高文庆686.811.15华宝中证全指证券公司ETF512000股票型丰晨成、胡洁358.601.82华宝中证医疗ETF512170股票型胡洁264.044.72华宝中证银行ETF512800股票型丰晨成、胡洁139.3818.6华宝中证金融科技主题ETF159851股票型曹旭辰、陈建华123.1917.8华宝中证港股通互联网ETF513770股票型丰晨成、周晶、曹旭辰117.4032.96华宝添益D021809货币型厉卓然、高文庆76.411.15华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)C017437股票型周晶、赵启元69.4422.06华宝医疗ETF联接A162412股票型胡洁49.724.54
附调研内容：
问：本集团的上半年商品煤产量，全年展望？
答：2025年上半年本集团商品煤产量7360万吨，同比增加452万吨或6.5%，实现“产量过半、任务过半”的目标。其中：山东基地产量1838万吨，同比2024年1808万吨增加31万吨或1.7%；陕蒙基地产量2355万吨，同比2024年2140万吨增加215万吨或10.0%；新疆基地产量989万吨，同比2024年993万吨减少4万吨或0.4%；澳洲基地产量2178万吨，同比2024年1967万吨增加211万吨或10.7%。预计本集团2025年全年商品煤产量增加4000万吨以上，历史性突破1.8亿吨。①随着新疆五彩湾四号露天矿和万福煤矿的逐步达产，将逐步贡献产能。②2025年7月完成对西北矿业的收购交割，该交易属同一控制下企业合并，本集团可合并西北矿业全年商品煤产量约3000万吨。
问：2025年上半年煤炭成本情况？管控目标是什么？
答：2025年上半年自产商品煤吨煤销售成本328元/吨，同比减少31元/吨或8.7%。2025年，本集团力争实现吨煤销售成本同比降低3%，将采用以下措施：一是严控生产成本。持续优化矿井生产接续、采掘工艺和劳动组织，加强材料费、水电费等重点费用管控，降低产品单耗水平。二是控制期间费用。刚性压减管理、销售、财务等费用，严禁预算外支出，降低非必要开支。聚焦人力资源“六定”管理，推进机构改革，压缩管理层级，优化人力资源配置。三是盘活存量物资。加大清仓利库、修旧利废，强化存量设备、物资盘活，处置低效无效资产。
问：近期煤炭市场价格表现？
答：2025年上半年，国内主产区煤炭产能稳定释放，进口煤量保持高位，全社会煤炭消费回落，新能源发电占比提升抑制火电需求，电厂日耗偏低、社会库存高位运行，国内煤炭市场供需相对宽松，煤炭价格震荡下行。6月底以来，随着国内高温扩散，电厂日耗增加，煤价筑底反弹。预计在政府“反内卷”、查超产的政策支持下，下半年煤炭市场供需关系有望边际改善，煤炭价格修复性回升。
问：公司2025年煤炭中长期合同？
答：公司已按照相关政策规定签订2025年煤炭中长期合同，较2024年合同签订数量基本持平。电煤中长期合同定价机制与2024年相同，山东区域定价公式为基准价+浮动价，5500大卡基础价675元/吨。陕蒙区域价格延续执行区域限价，即5500大卡动力煤陕西不超过520元/吨，蒙西不超过460元/吨，山西不超过570元/吨。
问：“双碳”战略背景下，公司如何看待煤炭发展前景？
答：“双碳”战略背景下，能源结构加速变革调整。近年来，可再生能源投资发展提速，但基于中国“富煤贫油少气”的能源禀赋特征，煤炭仍然是经济、安全、可靠的基础保障能源，中短期内不会被可再生能源大规模取代。“双碳”战略是一场广泛而深刻的变革,中国正在加快新型能源体系建设。兖矿能源将顺应能源变革趋势，积极响应、统筹谋划。一是有序调整传统主导产业。加快煤炭产业转型升级步伐，大力推进智能矿山建设，向绿色智能方向发展；加强煤炭清洁高效利用，延伸发展高端精细煤化工产业，推动高碳能源低碳化。二是加快发展新兴产业。在发挥煤炭兜底保障作用的基础上，积极推动高端装备制造、智慧物流产业实施绿色低碳发展路径，逐步提升绿电产品，锻造新利润增长产业。三是推动传统能源和新能源优化组合。构建多能互补耦合发展格局，稳步布局新能源产业，由“一煤独大”向“多能互补”转变，促进传统能源与新能源协同发展。
问：兖煤澳洲煤炭主要销往哪些国家和地区？
答：兖煤澳洲的煤炭主要销往中国、日本、韩国、泰国等市场。
问：兖煤澳洲销售合同定价机制？
答：出口动力煤一般按指数价格或年度固定价格定价。一般而言，较低灰分产品根据纽卡斯尔指数定价，而较高灰分产品则根据API5动力煤指数定价。年度固定价格合约主要根据日本电厂基准价格定价，该参考价格为澳大利亚主要供货商与日本电力公司的合约价格。其余销售按交易当日相对于市场的现货价格定价，大多为固定价格。在此期间，延迟的合约交付会导致实际价格较基准现货价格出现“滞后效应”。出口冶金煤按基准价或现货价格基准定价。大部分定期合约按照澳大利亚主要供货商与日本钢铁厂按季度价格基准协商的定价机制定价。现货销售按当日的市场价（普氏指数）定价。
问：公司3亿吨产量的实现节奏和路径。
答：公司2021年12月制定的《发展战略纲要》提出，力争5-10年原煤年产量达到3亿吨/年。目前，本集团在产、在建及规划矿井合计产能达3.2亿吨/年，2030年前将如期实现“原煤3亿吨”目标。包括：1.2025年商品煤产量将历史性突破1.8亿吨，对应原煤产量约2.2亿吨。2.2026年至2030年，煤炭产能增量总计约7000万吨，主要是：（1）陕蒙区域新增产能3500万吨/年。油房壕矿（500万吨/年）、霍林河一号矿（700万吨/年）、刘三圪旦矿（1000万吨/年）、杨家坪矿（500万吨/年）及嘎鲁图矿（800万吨/年），力争在未来五年陆续竣工。（2）新疆区域新增产能1700万吨/年。五彩湾四号露天矿一期项目2026年增加产量400万吨；二期项目产量将新增1300万吨（从1000万吨/年提升至2300万吨/年）。（3）甘肃区域新增产能1600万吨/年。刘园子扩产90万吨/年，马福川（800万吨/年）、毛家川（700万吨/年）两座煤矿建成后新增产能1500万吨/年。此外，公司将持续关注境内外市场优质资产的并购机遇，寻找增产提效的外部机会。
问：近日政府公布的“反内卷”、煤矿生产情况核查的相关措施预计对公司及行业有什么影响？
问：收购西北矿业的业绩承诺？
答：为最大程度保护上市公司及股东利益，公司收购山东能源集团西北矿业有限公司（“西北矿业”）股权的交易设置了业绩承诺条款，西北矿业原股东方承诺西北矿业2025-2027三年累计扣非归母净利润不低于71亿元，承诺期满后进行专项审计及评估，若实现净利润与业绩承诺有差距，或承诺期末评估值与本次交易评估值有差距，原股东方按照对应的差额孰高者乘以上市公司收购西北矿业的股权比例予以现金补足。上述机制既锁定中短期利润保障，又以资产重估机制防范资产减值风险，充分体现兖矿能源对投资者负责的态度，同时彰显标的资产质量与发展信心。
问：公司对化工板块的发展规划？
答：公司对高端化工新材料产业的发展规划：一是加快延链增值。强化延链、补链和强链，拓展“一头多线”柔性生产，打造高技术、高附加值产品。二是绿色低碳转型。发挥煤化工在固碳、减碳方面的优势，加快煤炭转化关键核心技术攻关，发展高碳含量的煤基新材料；加快推动煤炭向燃料和原料并重发展。三是战略布局新疆。在做优做强鲁南化工、未来能源、荣信化工、榆林能化等4个化工园区的基础上，战略布局新疆区域，建设大煤化基地，发挥煤炭成本低、品种优、易开采等优势，推动煤炭深加工和高效利用。
问：公司负债率偏高是什么原因？
问：曹四夭钼矿基本情况。
答：曹四夭钼矿是本集团控股子公司内蒙古矿业的矿产资源，根据长沙有色冶金设计研究院有限公司编制的可行性报告，该矿拥有钼矿石资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，钼精矿品位47％。具备建设原矿1650万吨/年，钼精矿产量3.52万吨/年的技术条件。目前正在办理矿井开发的审批手续，力争2026年上半年具备开工建设条件。
问：公司将采取哪些措施提升市值？
答：公司积极响应市值管理监管要求，制定公司市值管理制度，建立兖矿特色“135”市值管理机制，明确以聚焦高质量发展为“一条主线”；强化规范治理、高效沟通、价值共享为“三个支撑”；做实聚焦主业提质增效、资本运作优化配置、擦亮品牌提升形象、境外协同优势互补、市值工具合理运用“五大保障”。为维护投资者利益、提振资本市场信心，今年以来公司采取多项有力措施支持公司股价。一是控股股东支持上市公司高质量发展，自愿承诺12个月内不主动减持、择机增持兖矿能源股份；二是增加现金分红频次，进行中期现金分红，与股东共享价值；三是回购部分A股、H股股份。市值表现及股东回报最终还是取决于公司经营发展成果，兖矿能源将稳步落实战略规划，确保2030年煤炭产量3亿吨，持续提升规模当量和盈利水平，以优异成绩为股东及利益相关方创造更高价值、更多回报。
问：2025年之后的分红派息政策如何制定？现金流能否满足资本开支和分红的需求？
答：公司2023-2025年度分红政策为：每年度现金分红金额占当年扣除法定储备后净利润约60%，且不低于0.5元/股。兖矿能源始终践行“股东至上、价值共享”的理念，在央国企中率先坚持高比例现金分红，真诚回报投资者。公司严格执行分红政策，近五年分红比例均维持60%或以上，位居行业前列；上市以来，已累计实施现金分红850亿元。兖矿能源将于2026年制定2026-2028年分红政策，报董事会、股东会审议批准并按规则进行披露。我们将继续坚持现金分红的理念和导向。公司预计未来的现金流、经济效益、发展预期完全可以支持现有分红水平;