二季度或是全年分水岭顶流基金调仓神同步张坤和刘格菘斥资几十亿添置“分红标兵”

机构抱团股，是2021年一季度资本市场绕不开的话题，不少基金经理在一季报中谈到了类似的关键词。管理千亿资产的张坤在季报中虽然回避了“抱团”、“核心资产”之类的词汇，但也谈到了“企业内在价值”和“(股价)长期表现”的关系。

一季度，在机构抱团下，一批核心资产的估值大幅提升。“市场的魅力在于，一旦价格远离了企业的内在价值，迟早会激发出负反馈机制，产生对冲的买卖力量，把价格重新拉回企业的内在价值线，甚至经常会阶段性拉过头，股价就在周而复始中波动运行。 ”张坤在一季报中称，但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。

华兰生物为何会被张坤看上？可能与该公司创造自由现金流的能力有关。他在季报中谈到：“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。”

制造业盈利上行周期清晰可见

从分红指标看去，另一“顶流”、广发基金刘格菘挖掘的一只“新苗子”，也是“分红标兵”。

刘格菘在季报中对A股“核心资产”同样表达了乐观的看法。他称，核心资产整体出现调整的原因并不是企业盈利出现了趋势性的恶化，“从中期(2-3 年)与长期(3-5 年)的角度，我们对市场不仅不悲观，反而更加乐观，新一轮制造业企业的盈利上行周期已经清晰可见”。

一季度，他管理的7只基金，配置方向以面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等制造业以及医疗服务等行业为主。

不过，在新能源股上，刘格菘实施了幅度较大的调仓。

其余基金中，龙蟒佰利虽然出现在了广发科技创新、广发多元新兴、广发鑫享的2020年年报的持仓名单中，但彼时的持仓量只有几十万股，且它们均在2021年一季度对该股进行了加仓，加仓规模约几百万股不等。

据记者测算，即使以该股一季度股价低点计算，刘格菘的上述添置，也至少斥资三十多亿元。数据显示，龙蟒佰利2011年上市以来，每年都进行了现金分红，股利支付率也是颇高，多次突破80%。

龙蟒佰利同时也出现在鹏华基金王宗合管理的一只基金的重仓股名单中，但后者持有时间较长，去年年底时已建仓360多万股，一季度仓位几乎保持稳定。网资料显示，王宗合当前管理的基金资产总规模400多亿元。

二季度或是全年分水岭

不少权益类和债券类基金经理，在一季报中表达了降低今年收益预期的态度。

一季度，债券市场“该跌不跌”，股票市场“大幅下跌”，市场经历了股债“再平衡”。林龙军称，不可否认的是，“我们的政策取向已经发生了明显的变化，对输入性通胀的担忧，对信用过快扩张的调节，以及对宏观总体杠杆的态度都和2020年有了很大变化，反映到风险资产上，就是对风险偏好的快速抑制”。

从资产的表现来看，似乎都指向2021一季度是这一轮经济的高点。林龙军认为，这是最需要验证、同时也是很难验证的一点。

对于后市资产配置，刘格菘认为，以面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等为代表的制造业“具备明显的全球比较优势特征”。他在一季报中称：“近几年，我国具备全球比较优势的制造业行业占比不断上升，在全球从新冠疫情中逐步走出的过程中，立足中国比较优势、需求面向全球的制造业会不断在全球复苏中受益，这些行业的龙头公司是本基金未来配置的重点方向。”

对于个股配置，王宗合则称，决定公司价值增长的核心，还是在于公司自身的长期盈利和现金流的创造能力。“未来我们将继续坚持自下而上的价值投资的选股思路，看好篮子里的鸡蛋，同时努力发掘更好的行业及个股来充实我们的组合。”

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