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凤凰财经讯 昨日股市创史上最快交易纪录，全天仅交易13分钟即结束全天交易，机构和各方投资者对熔断机制批评，在此情况下，证监会紧急召开会议，决定今日起暂停熔断机制，另外，一直悬在股市上空的最大利空，即减持潮也暂时得到新规制约，那么两大维稳政策的出台，今日股市能否止跌企稳呢？
上交所、深交所及中金所决定暂停实施指数熔断
附上交所公告：
关于暂停实施指数熔断机制的通知
上证发〔2016〕4号
各市场参与人：
特此通知。
上海证券交易所
二○一六年一月七日
附深交所公告：
关于暂停实施指数熔断机制的通知
各市场参与人：
特此通知
深圳证券交易所
附：中金所公告
各会员单位：
二、《沪深300股指期货合约》、《上证50股指期货合约》和《中证500股指期货合约》中的每日价格最大波动限制由“上一个交易日结算价的±7%”调整为“上一个交易日结算价的±10%”。
《中国金融期货交易所沪深300股指期货合约交易细则》第二十二条第一款、《中国金融期货交易所上证50股指期货合约交易细则》第二十二条第一款和《中国金融期货交易所中证500股指期货合约交易细则》第二十二条第一款“本合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，为上一交易日结算价的±7%”调整为“本合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，为上一交易日结算价的±10%”；
三、沪深300、上证50、中证500股指期货合约的交易时间继续与股票市场保持一致。集合竞价时间为每个交易日9:25-9:30，其中9:25-9:29为指令申报时间，9:29-9:30为指令撮合时间；连续竞价时间为每个交易日9:30-11:30(第一节)和13:00-15:00(第二节)；
四、本通知仅涉及熔断制度的暂停实施和每日价格最大波动限制的调整。股指期货其他业务细则，包括交易保证金执行标准(非套期保值持仓的交易保证金标准为合约价值的40%，套期保值持仓的交易保证金标准为合约价值的20%)、手续费标准(交易手续费标准为成交金额的万分之零点二三，平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之二十三，申报费为每笔一元)和日内开仓限制标准(客户单日开仓交易量超过10手的，构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为)等均保持不变。
特此通知。
中国金融期货交易所
证监会新闻发言人邓舸答记者问
答：引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。
引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。
证监会紧急发布《上市公司大股东董监高减持股份规定》
公告截图
证监会相关文件表示，减持新规出台后将不会出现“减持潮”，引发市场大幅下跌的说法没有根据，投资者应当理性看待、审慎甄别。出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。根据相关规定，大股东3个月内竞价减持不得超过1%；大股东通过二级市场买入股份不受减持新规限制。
熔断按下暂停键 流动性压力有望缓解
证券时报记者李沪生
1月7日晚间，上交所、深交所及中金所联合发布通知称决定暂停实施指数熔断机制，这让顶着巨大压力的众多机构松了一口气。
流动性压力缓解
对于机构来说，恐慌多日的流动性危机瞬间被缓解。而就在昨日，因熔断机制而造成的流动性风险无疑让不少基金经理近几日操作上显得畏手畏脚。
沪上一近期大规模加仓的基金经理坦言，原本今天收盘后仍在担心8日若市场再度出现急速下滑，高仓位的压力将直接倒逼其应对蜂拥而至的赎回申请，而紧缺的现金头寸则让其不得不进入到大规模抛售优质个股的操作中。
暂停熔断机制将使其这一切担忧都化为泡沫。不能交易的恐慌消失后，投资者的赎回申请估计也大多会选择撤回，一切再度回到原点。
沪上一家私募基金投资总监表示，若熔断机制持续执行，市场磁吸效应将随着投资者恐慌情绪加剧，流动性将非常快地丧失，现在可以安下心应对接下来的操作。
不仅公募基金逃过一劫，私募和资管也纷纷大呼得救了。
上海某大型私募投资总监表示，资管产品设计了清盘止损线、分级基金的存在，都会使市场积累很大的抛压，进一步加剧市场下跌。“清盘具有不可逆的特点，导致在市场下跌状态通道中，失去流动性会积累问题，出现‘堰塞湖’现象，加入卖出阵营的基金会更多，市场抛压更大。”
沪上一家私募投资经理透露，已有多只私募基金逼近红线，现在终于在垂死线上死而复生。
分级基金“突然死亡”
昨日熔断导致分级基金突然死亡，二只分级基金昨日已下折，分别是券商B级、电子B。主要指数的暴跌再次将另外一批分级基金拖向下折边缘，可转债B!、创业B、高铁B端、沪深300B等其他10只分级基金濒临下折风险。
具体来看，昨日沪深指数再次暴挫，各大板块全线下跌，直接导致带杠杆属性的券商B级、电子B等两只分级基金触发下折。基金公司公布的盘后净值数据显示，目前这两只分级基金B份额的溢价率分别高达68.11%、53.66%。
值得一提的是，尽管全天累计交易时间仅15分钟，但依然有4420.45万资金杀入已经下折的券商B级。数据显示，券商B级的净值为0.184元，昨日买入券商B级的投资者，预计将亏损掉B份额的溢价部分，亏损幅度将接近40%。此外，电子B端的成交额也分别达557.68万元，且B份额的溢价率分别为53.66%，预计昨日买入的投资者亏损幅度也将接近35%。
A股再度熔断 “心结”待解价值渐显
中国证券报李波
三大心结羁绊 积极信号渐显
在7日早盘跳水跌至6.7608低点后，离岸人民币汇率快速回升收复失地。在当前A股投资者紧盯汇率的大背景下，如果汇率企稳，市场有望迎来短期反弹机会。
大股东减持禁令今日正式到期。2015年12月下旬开始的震荡回落，很大程度上由于对“减持潮”的担忧。而昨日收市后，证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，规定大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。业内人士认为，该政策将延缓市场对限售股抛售的恐慌情绪，对A股市场影响中性偏多。
去年股灾之后，熔断机制推出。但在目前的悲观预期之下，熔断机制放大了恐慌和波动。联讯证券研究总监付立春指出，当市场奔向阈值时，与市场同向的未交易的投资者想要抢先交易以防止流动性枯竭，而反向投资者则倾向于延后交易来获得更优价格，两者的效果均加快了市场奔向阈值的速率。同时，由于熔断所带来的交易时间减少，使得券商的经纪业务受到不利影响，作为市场中权重较大的板块，券商业绩受损反过来加剧市场的下跌。
业内人士认为，熔断机制最大的问题在于忽视了流动性备付的风险。在股指跌至5%熔断点时引发磁吸效应，加上两级熔断阈值间隔较小，使投资者产生单边下跌至熔断的预期，导致恐慌性抛售，形成流动性危机。不过，近日证监会表态称，将根据熔断机制的实际运行情况，不断完善相关机制。由此来看，熔断机制存在一定完善空间，市场预期的稳定和制度的修复值得期待。
等待情绪平复 寻找投资逻辑
昨日的大跌将此前两个交易日的反弹成果消耗殆尽。技术面来看，大盘即将回补去年9月30日上方的跳空缺口，但如果此后股指继续下挫，并有效跌破3000点整数关口，则下跌空间恐将进一步打开，前期低点2850.71点也将面临考验。情绪面来看，昨日二度熔断令恐慌情绪再度蔓延，连续破位下挫引发的悲观心态需要一段时日方能修复。预计短期市场弱势格局将延续，建议控制仓位，静待市场企稳。
不过，纵观全球股市，每一次深跌甚至股灾都成为中长期较好的买入时点。从中长期角度来看，A股市场优质品种的低吸布局机会也再度打开。信达证券指出，新年以来的暴跌，已经让股权市场产生了巨大的吸引力，大跌之后的低估值也是大涨的前奏。正如巴菲特所说，如果想等到知更鸟报春再出门，那春天也就快结束了。当然，尽管代表市场大部分市值的股票指数或出现巨大机会，投资者仍需要注意许多细节，包括具体股票的估值、低估值的原因、产能是否过剩等。
人民币汇率全年贬值幅度或在5%以内
中国证券报 任晓
汇率风险可控
央行7日发布的报表显示，2015年12月末中国外汇储备为3.33万亿美元，较11月末的3.44万亿美元下降1100亿美元，创2012年11月以来最低水平，当月降幅创有记录以来最大。
当前人民币汇率对一篮子货币有条件继续保持基本稳定。首先，我国经济运行总体平稳，经济保持中高速增长，经济结构优化，改革开放向纵深迈进。其次，从外部环境看，各方面关注的美联储首次加息在长时间发酵后，市场反映总体平稳，对2016年美联储继续加息的预期也较为充分，这说明美联储加息的影响已在较大程度上被提前消化。最后，经济基本面仍将对人民币汇率构成长期支撑。
年内适度贬值
连平认为，当前影响人民币汇率的主要因素是经济基本面和全球货币政策变化。短期经济下行压力较大，同时美国走向了升息通道。加之去年央行连续六次降息，人民币对美元汇率有较大的贬值压力。
他认为，岁末年初的支付清算、债券清偿导致的资本流动也对人民币汇率产生了一定影响。同时，市场存在“当前央行放任人民币对美元贬值”的心理预期。这些都在一定程度上影响了人民币走势。但这一预期并不准确。尽管央行强调人民币要对一篮子货币保持稳定，但央行不会对人民币持续大幅贬值坐视不理。人民币持续大幅贬值将引发市场大幅波动，本币资产遭到抛售，可能诱发金融风险和系统性风险。人民币持续大幅贬值是不被接受的。中国经济只要能稳定在6.5%以上，加上贸易顺差仍然较大，外汇储备有能力干预汇市，人民币不存在大幅贬值的基础。同时，当前没有必要追求绝对的“清洁汇率”，央行适度干预汇市能够为国际各方所接受。
私募：汇率贬值是大跌核心原因
中国证券报 徐文擎
新年过后第4个交易日，A股再度熔断。中国证券报记者采访的多位北京私募人士认为，近期人民币持续贬值是引发A股下挫的核心原因，而水土不服的熔断机制加大了下行风险。
“作为舶来品，目前中国版的熔断机制还显得有些水土不服。”北京某私募总经理告诉记者，水土不服的原因主要和A股现有的投资者结构、交易制度安排有关。
“T+1日交割意味着，如果出现触发第一档阈值熔断的情况，市场在恢复交易后，理性人基本不会去做与市场此前方向相反的交易，必须做出和市场同向的选择。因为买错了不可再卖，尤其是在需要流动性的情况下，卖出就成了唯一的选择。再加上A股市场以散户为主，行为的趋同性很强，而5%和7%两档仅差两个百分点，相隔太近，在第一档熔断后极易触发第二档熔断。实际情况也证明了这点，周一指数从下跌5%到7%用了6分钟，周四可能连两分钟都不到，从第一档到第二档下跌速度非常快。美国是三档熔断，每档的间隔比较大，分别6个百分点和7个百分点，同时T+0的交易制度让投资者保存了一定反向交易的动能。”他说。
淡水泉投资认为，2015年10月以来，中小盘股票反弹较多，泡沫没有出清，估值仍在高位，市场本身存在内在的调整诉求。此外，近期市场本身的不确定因素增多。在这种背景下，熔断机制作为新生事物被导入市场，在散户为主的环境下，短期内难以达成监管层最初的政策意图，甚至会在情绪推动下放大市场波动。
源乐晟资产表示，近期市场跌幅超出预期，究其原因是在汇率贬值大背景下，A股总体高估缺乏吸引力，看多投资者原本预期会有春季躁动，但近日走势让这些投资者失去信心，投资者需要谨防多杀多。
上述私募总经理称，2005年汇改以来，人民币一直处在上升通道；去年8月11日人民币突然大幅贬值后，市场也表现得比较恐慌，但随后人民币汇率稳定下来，一定程度上安抚了市场情绪。元旦后再次快速贬值，4个交易日贬值1%，超出大家的预期，对于贬值幅度和速度，投资者并没有明显的预期，这是造成急速恐慌的主要原因。如果监管层能够做好预期管理，让市场提前对全年贬值的幅度、速度有一定的预期，并提前释放一部分风险，可能情况会有所改善。
基金经理提示流动性风险
中国证券报 李良
上海多家基金公司在接受中国证券报记者采访时表示，短期来看，由于人民币贬值、大股东解禁等诸多利空消息仍需要消化，A股仍存在剧烈震荡的可能。不过，从中长期来看，本周A股暴跌大幅释放了系统性风险，在“资产荒”的背景下，A股依旧有投资机会。
不过，曹剑飞同时指出，市场下跌的同时也在释放风险、孕育机会。他认为，2016是“十三五”规划的第一年，也是各项改革措施落地的一年，供给侧改革加速落后产能出清、帮助地产去库存、促进产业转型和升级，因此二季度经济可能会见底企稳，运行于一个新的低位平台之上。同时，央行仍有较大的降准空间，流动性整体仍维持宽松，未来的市场依然向好。
富国基金则指出，本周出现的连续熔断和2015年市场巨幅调整有根本不同。2015年6月，市场仓位高、杠杆高，政策态度不确定，而这些负面因素现在都没有。周三市场大涨后的资金面数据可以看到，存量博弈资金仍在场，因此连续熔断后，市场风险已释放，不用恐慌。海富通基金也表示，2016年可能是中国经济的一个拐点，国企改革、注册制实施、战略新兴板推行等都有待资本市场辅助，中长期不必悲观。
虽然基金经理长期看好A股市场，但对短期市场快速下跌有可能引发的各种风险，依然让他们充满忧虑。上海某基金经理认为，短期来看，当前A股市场最需要警惕的是流动性风险，而这种风险在昨日个股大面积跌停后已经初露苗头。他指出，与新年的第一个交易日即触发熔断不同，昨日首次熔断后，仅仅过了两分钟便触发第二次熔断，许多个股便是在这短短两分钟中急速跌停，表示市场出现恐慌情绪。如果没有有效措施制止，极有可能会形成上一轮股灾中的连续跌停现象，引发流动性危机。
某基金投资总监向中国证券报记者表示，流动性风险是当下A股市场最大的风险所在。由于熔断机制的存在，一旦市场形成不理性预期，频繁的错杀行为会更早触及熔断机制，导致A股交易时间和交易量大幅度锐减，形成预期之外的流动性危机，后果难以预料。“当前最重要的，是监管层应当主动引导市场预期，而不能放任市场错杀行为继续。否则，熔断机制的效果会与预期相反，反而加剧了市场暴涨暴跌。”
券商：3月后股市或好转
中国证券报 朱茵
7日，多家券商表示，海外股市下挫、原油大跌、人民币汇率贬值等诸多因素叠加，令A股市场信心疲弱，投资者集中减仓并引发恐慌性抛盘。未来恐慌情绪消散后，市场或迎来新机会。
有券商分析师认为，股市大跌是多重因素导致的。汇率影响市场是通过两个途径，短期是利率预期，是否导致利率紧张预期出现；长期看数量，即流动性水准。如果利率出问题，说明短期抽离太多，恐慌产生；即使利率不紧张，但是水少了，市场也不会好。
恐慌有望化解 A股将止跌回升
周四沪深两市再度触发熔断机制，这是机制启动之后第二次触发，也是2016年后四个交易日里两次触发。触发熔断机制表象上，恐慌性情绪爆发导致非理性抛售所致。目前业内普遍认为造成非理性情绪的负面因素主要包括汇市动荡、解禁潮到来、美股走弱、原油重挫等因素。不过，笔者认为主要还是汇率和解禁潮形成的利空效应。然而，以周四汇市的动向和证监会颁布的减持新规来看，两大利空隐忧有望得以化解。
人民币接近合理定价。人民币兑美元等主要货币尽管近期出现连续大幅贬值，但实际上2015年以来亚太地区的货币已经兑美元汇率累计有两成或三成的贬值幅度，而人民币则在2015年8月份之前一直保持强势，被严重高估，目前仅是人民币国际化进程中的理性回归。另外，从周四汇市情况看，尽管人民币兑多个主要货币的汇率出现贬值走势，但人民币兑美元离岸汇率在盘中重挫之后扭转出现升值，预示着国际汇市人民币兑美元在6.70元一线形成合理价位。
减持新规遏制解禁潮。尽管1月8日禁售令解除，但周四上午证监会公布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，从多方面抑制了上市公司大股东的大规模减持。从内容上看，主要是三个数字发挥作用，即15、3、6：15个交易日的预披露制度，会提前让市场对拟减持公司高度警觉；3个月内集中竞价减持控制在总股本的1%以内，控制减持规模；协议转让受让股份在6个月内仍受前述两条的限制。为落实上述规定，沪深交易所将于近期陆续出台相关配套细则，后续还将有限制性规定。
预计周五A股将上演类似1月5日低开后大幅回升的走势，操作上建议周五开盘后若大幅低开，将形成大盘蓝筹股绝佳的建仓良机。
底部探明还需时日
本周A股以断档式的下挫形态完成开年行情，仅四个交易日沪指急跌11.70%，并创出去年7月以来短期跌幅之最。A股市场在经济基本面尚无明显改善阶段，所遭遇的短期因素陡然放大，一是人民币汇率跌势确立以来，短期接连破位创出近年新低，相比早期已有较大升值的人民币而言，汇率压力的真正缓解尚难明确，对紧密度较高的A股市场，更为担忧的是汇率贬值对经济现状会形成新考验。二是未来资金面失衡预期加大。央行以连续逆回购驰援流动性，但新股改制细则落定后，筑底阶段的A股会承压。周四证监会发布1月9日起施行，上市公司大股东、董监高减持新规，一季度减持环比激增抑制市场情绪回暖，此前持续的量能低迷，已充分显示市场交投清淡的现状。
周内沪指整数关口和关键点位的支撑意义均告失败，技术形态的快速恶化，在没有经济回升、业绩现状等根本因素出现逆转之前，会对市场中期走势的恢复带来较大阻碍。指数在日K线上始终难以突破均线反压，驱使短期市场方向还处于探底阶段。尽管快速下跌会带来指数盘中向上反抽的必要，超跌反弹也会因跌幅过巨而一触即发，但间歇性的反弹夯实底部，以及指数低位整理周期的完善，都需要量能回补和热点持续的夯实才能完成。因而，更耐心的等待市场时空转换的回稳不可回避。
大跌后的低估值也是大涨的前奏
□信达证券陈嘉禾
因此，对于价值投资者来说，当一种资产大幅下跌的时候，贪婪的情绪，应当远远小于恐慌。价值投资者此时唯一需要做的，只是担忧这种资产的长远前景是否可靠？竞争优势能在10年之内保持？然后，再检查一下当前的估值，最后找那些估值最便宜、长远前景最好的资产，默默的买入。
正如冬天是春天的序曲，大跌之后产生的低估值也是大涨的前奏。巴菲特曾说过，如果想等到知更鸟报春再出门，那春天也就快结束了。
[责任编辑：兰丽娜 PF020]
责任编辑：兰丽娜 PF020
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