对于后市我们认为有几个需要关注的市场要点。第一是，一季度业绩预告落地，业绩最糟糕阶段结束，市场要开始布局景气改善最强的方向；第二是，一季度经济数据出炉后，月底的政治局会议会如何定调经济；第三是，美国经济数据是否进一步削弱，导致美国5月议息会议成为最后一次加息。美元指数是否会因为加息结束和全球去美元化预期而加速走弱。
行业配置核心思路上，建议寻找景气改善斜率最大的方向。进入4月，每年核心盛夏攻势行情将会展开，由于有一季度经济数据和一季报情况，市场对于各行业订单和排产情况基本掌握，市场会选择景气改善斜率改善最大的方向发动盛夏攻势。
指数上下空间不大
市场风格方面，国内经济和地缘政治角度没有太大的未预期到的不确定性因素，这对股票而言有两个影响：一是当前仍然处在“结构做多期”；二是股票风格不在确定性，而在于找边际变化和弹性。当前温和的总量政策与边际放缓的经济活动意味着总量经济板块预期上修空间受限，而海外金融紧缩周期处于尾部，当前成长性、长久期资产相对占优。
整体而言，市场仍处于存量博弈而非增量市场，因此要重视交易对股价的影响。风格在成长，但要考虑风险收益比，重视成长扩散，积极布局低位成长的电子、医药。此外，国内数字化政策+海外创新大周期，公募整体低配，中期产业大主题。需要关注的是，当前看空者没有筹码，而踏空投资者较多，高风险偏好投资者主导强势股行情。强势板块与强势股仍有一定空间，但由于市场缺乏增量资金，要注意风险控制。
市场有望震荡向上
景气度是最大主线
当前投资者“强预期、弱现实”的担忧初步得到缓解，但并未完全消除。因此，未来企业盈利复苏的斜率成为影响市场走势的关键因素。未来如果企业盈利复苏的斜率超市场预期，市场或将摆脱弱势，迎来上行区间。而从当前来看，我们认为企业盈利复苏的斜率或在三方面存在预期差，主要包括消费复苏的空间和斜率或仍较大、地产修复或将加速、政策端值得期待。
盈利下行周期进入尾声
当前科创板上市公司年报相关信息基本上已经披露完毕，具备较高的指导意义。根据已经披露的财报信息来看，科创板上市公司2022年累计利润增速预计为5.1%，较三季度的17.9%有所下降，也远不及2021年的61.1%；但从趋势上来看，科创板企业盈利下行的速度也明显放缓。
其他尚未完全披露年报相关信息的板块(主板、创业板)根据已有信息来看，2022年全年增速甚至较2022年三季度有所回升。考虑到愿意进行预告的公司通常“报喜”多于“报忧”，随着年报的持续披露后续利润增速或将不断下移，但当前七成左右披露率的数据可以证明，正如此前一直强调的，企业盈利快速下行的阶段已经过去，当前已经进入了盈利下行周期的尾声。
进入2023年后，国内经济复苏势头愈发明显，企业盈利大幅下行的空间有限。随着国内经济循环加快恢复，产需两端持续扩张，制造业生产和市场需求稳步回升，生产指数和新订单指数分别为54.6%和53.6%，仍位于近期较高景气水平。
从去年11月开始的本轮行情同样是处在这样一个数据真空期，往后看，4月份市场将迎来公司财报的密集披露和业绩预期修正，上市公司基本面无疑将成为市场的首要关注点，建议可以关注相关行业及个股的投资机会。
结构化行情或将持续
3月市场震荡，更多是一种结构化的行情，A股主要指数出现分化。4月该节奏大概率持续，存量博弈下实现行业轮动，仍以结构性行情为主。
宏观层面来看，内需恢复、投资偏强、出口走弱的基本面仍未改变，结构上有边际优化，地产也在逐渐企稳，弱复苏行至途中。考虑到政策发力、复苏加速度上升，叠加二季度基数走低，经济数据方面有望看到好的反馈。流动性方面，总量层面无虞，流动性整体维持平稳充裕，超预期降准进一步推动实体信用持续回温，对4月份的市场相对友好，增量资金有望温和流入。
市场企稳反弹可期
4月决断本质是数据和政策逐渐明朗，数据断的是大势，政策决的是主线。近期经济数据延续修复，政策窗口期打开，A股有望企稳上行。短期主线回归业绩，中长期仍是数字经济和国企改革，值得逢低布局。
对于“4月决断”具有相对较高的准确率，主要有两点原因：一是政策和数据得到了确认，方向更为明确；二是交易型资金明显回落，胜率明显提升，进一步强化“4月决断”的认知。两会确立政策基调后，4月政治局会议会进一步明确政策力度和发力方向，业绩也为市场主线选择提供了参考。基本面和政策面的共同助力下，4月决断有助于指引全年大势和主线。
在大势方面，随着弱复苏延续，市场企稳反弹可期。近期支撑“4月决断”的经济数据出现了积极信号，政策空间逐步打开，经济弱复苏逻辑强化，A股牛市初期调整基本结束。内外流动性同步改善，宏观顺风逐步回归，盈利预期底部回升，A股调整基本结束，市场企稳反弹可期。
东莞证券
指数有望震荡修复
从市场环境来看，海外市场方面，欧美经济景气度走势分化，3月美国制造业PMI有所好转，但欧元区制造业PMI连续3个月回落。美国通胀压力进一步得到缓解，美联储加息已近尾声，我们预计今年美联储再加息25个基点就结束加息进程。
东亚前海证券
基本面改善支撑股市
海外方面，美联储加息步伐接近尾声，流动性拐点将至。目前我国经济温和复苏仍在途中，美联储加息周期步入尾声，对我国A股影响较小。伴随二季度年报季到来，基本面改善及业绩兑现有望成为股市的支撑，叠加我国仍维持流动性合理充裕，对A股后续表现较为乐观。
(原标题：机构4月份策略之趋势篇：存量博弈结构至上 投资风格可能转换)