财联社7月21日讯（编辑 齐灵） 以下为各家券商对美股的最新评级和目标价：
招商证券(香港)维持百度（BIDU.O）买入评级，目标价130.3美元:
招商证券认为百度核心业务2Q25E收入或达261亿元，同比-2%，主因积极转型嵌入生成式AI内容提升用户体验，短期广告收入承压。但云计算收入有望同比增长26%，推动整体核心业务非GAAP净利润达40亿元。尽管短期盈利受转型影响，但AI搜索用户渗透率持续提升，预计Q425有望逐步改善。与Uber合作部署自动驾驶车辆，加速国际化拓展，长期带来盈利增长空间。目标价下调反映短期盈利调整，但仍看好其AI转型与云业务增长潜力。
中信建投维持Confluent Inc-A（CFLT.O）买入评级:
公司受益于AI与流处理需求增长，Kafka框架具备竞争优势，Flink等新产品推动用例扩展。尽管短期受IT预算限制与NDR回落影响，但产品周期上行与托管服务成本优势有望驱动增长回升。当前估值处于历史低位，后续增速改善或带动估值上修，看好其长期竞争力与增长潜力。
招商证券(香港)维持奈飞（NFLX.O）增持评级，目标价1,423美元:
奈飞二季度营收111亿美元，同比增长16%，净利润31.3亿美元，同比增长46%，运营利润率提升至34.1%。公司上调25年营收指引至448–452亿美元，受益于价格上调及汇率利好。强劲内容阵容支撑用户参与度及增长，AI应用提升制作效率。目标价1,423美元反映盈利预测上调及DCF估值，对应25/26年市盈率51倍/43倍。长期增长动能仍具防御性，风险包括宏观环境、竞争及监管政策。
国证国际维持奈飞（NFLX.O）增持评级，目标价1,379美元:
2Q25业绩符合预期，收入111亿美元，同比增16%，净利润31亿美元，同比增46%。受益于会员增长、提价及广告收入翻倍，上调2025年收入及净利润预测至459亿美元/121亿美元。下半年内容储备丰富，推动会员及粘性增长，长期看广告、体育直播、游戏潜力待释放。DCF模型支撑目标价1,379美元，对应48.3x 2025E市盈率，维持增持评级。
中信证券维持Unity Software Inc（U.N）买入评级:
公司作为全球最大游戏引擎厂商及领先广告技术服务商，此前因战略方向、广告算法及商业化思路偏差导致业绩承压。随着新管理层稳定、Vector平台补齐算法能力、Unity 6引擎升级及降本增效推进，公司最艰难时期已过。若新广告系统上线顺利，有望重塑游戏广告领域领先地位，实现困境反转。
中金公司维持爱奇艺（IQ.O）跑赢行业评级，目标价2美元:
公司2Q25业绩或受剧集及广告收入下滑拖累，Non-GAAP净亏损1,517万元。受内容成本控制及微短剧业务推动，经营费用有望下降。目标价对应12/7倍25/26年Non-GAAP P/E，反映对内容优化及成本管控的预期。关注暑期档剧集表现及短剧发展潜力。风险包括内容投入超预期及广告招商不及预期。
中金公司首次覆盖巴西石油（PBR.N）给予跑赢行业评级，目标价16.00美元；巴西石油优先股（PBR/A）给予跑赢行业评级，目标价15.00美元:
公司作为南美油气巨头，拥有优质深海油气资源，受益于技术进步带来的成本下降（当前约20美元/桶），2024年原油产量215.2万桶/日，计划2029年增至320万桶。成本控制优秀，盈亏平衡油价约45美元/桶。2025年EPS预计1.52美元，对应2025年3.0倍EV/EBITDA估值，具备上涨空间。风险包括油价波动、增产不及预期等。
中金公司维持百事（PEP.O）中性评级，目标价155美元:
公司2Q25收入和核心EPS超预期，内生收入增长2%，其中PFNA食品业务销量跌幅收窄，PBNA饮料部门利润率稳步提升。全年指引维持，外汇影响下调。分析师基于健康食饮产品推出及北美一体化战略带来的长期增长潜力，小幅上调目标价3%。当前估值对应2025/2026年17.9/16.6倍P/E，上调后目标价反映19.4/18倍P/E，具备8%上行空间。风险包括需求疲软、供应链扰动及外汇波动。
中金公司维持博通（AVGO.O）跑赢行业评级，目标价320美元:
博通AI定制化芯片与谷歌TPUv7、Meta MTIA合作推进顺利，FY26 AI定制化芯片收入增速或近90%，AI网络芯片市场空间提升。公司凭借领先IP核、量产经验及客户关系，有望持续受益。上调FY25/26营收及EPS预测，AI业务估值提升推动目标价上调。风险包括云厂商Capex不及预期、市场竞争及中美贸易摩擦。
中金公司维持高盛（GS.N）跑赢行业评级，目标价755美元:
高盛2Q25业绩超预期，营收及净利润同比双增，受益于活跃的并购与股票交易业务。资管规模增长推动管理费收入提升，ROE与ROTCE同比改善。上调目标价至755美元，对应2025E/2026E P/B为2.0x/1.9x，反映美股风险偏好回升。风险包括经济放缓、利率波动及监管收紧。
招商证券(香港)维持欢聚（JOYY.O）买入评级，目标价103.5美元:
公司核心直播业务正优化ROI，短期收入承压但盈利持续改善，25年有望企稳，26年恢复增长。广告与电商业务多元化布局初见成效，Bigo Ads实现盈亏平衡并具盈利潜力。当前估值仅25年市盈率9.8倍，显著低于同行，净现金占比高，支撑3亿美元回购及6亿美元股息计划，股东回报率达12%。风险包括竞争、监管及消费支出波动。
中金公司维持摩根士丹利（MS.N）跑赢行业评级，目标价150美元:
公司2Q2025营收及净利润均超预期，财富管理、股票业务增长强劲，客户资产与资管规模创新高。尽管投行业务承压，但股票承销增长支撑收入。上调目标价至150美元，对应2.4x/2.3x 2025E/2026E P/B，反映美股风险偏好改善。资管费与业绩报酬增长，ROE/ROTCE同比提升。
华泰证券维持奈飞（NFLX.O）增持评级，目标价1441美元:
公司2Q营收同比增长16%，净利润增长46%，超预期。管理层上调25年收入指引至448-452亿美元，并提升经营利润率。广告平台全面落地，低价套餐放量，爆款剧集储备丰富，内容供给持续增强。公司AI技术提升制作效率，拓展直播与本土化内容，推动盈利增长。基于25年52.1倍PE，上调目标价至1441美元，维持“增持”评级。
国泰海通维持奈飞（NFLX.O）增持评级，目标价1387美元:
基于25Q2收入110.8亿美元（YoY+15.9%）、净利润31.3亿美元（YoY+45.6%）及全年指引上调，采用25年52x PE估值。核心逻辑为涨价与广告推动货币化率提升，AI制作优化内容成本，叠加丰富片单支撑用户增长。风险包括内容表现不及预期与汇率波动。
华创证券给予台积电（TSM.N）买入评级:
台积电2025Q2营收300.7亿美元（YoY+44.4%），净利润增速达60.7%，主因先进制程占比提升，3nm贡献24%。Q3指引营收中值324亿美元（YoY+38%），全年增长预计近30%。HPC需求强劲，库存优化至76天，毛利率维持高位。风险包括技术与扩产不及预期、需求放缓及贸易摩擦。
国泰海通维持台积电（TSM.N）增持评级，目标价292美元:
分析师基于FY2025年PE 28x及汇率假设给出目标价，反映对公司先进制程需求旺盛及经营韧性的认可。Q2营收与净利润超预期，3nm/5nm占比提升，毛利率逆势稳定。N2节点有望成2026年增长引擎，技术迭代强化竞争优势。上调2025年收入指引至+30%，显示AI景气支撑。风险包括地缘政治及AI需求波动。
华泰证券维持台积电（TSM.N）买入评级，目标价300美元:
台积电2Q25营收超预期，HPC和3nm需求强劲，推动收入环比+17.8%。公司上调2025年收入指引至同比增长30%，AI相关营收有望翻倍。尽管毛利率受汇率及海外晶圆厂稀释影响，但产能利用率提升部分抵消压力。公司维持2025年资本开支400亿美元中位数，N2/A16量产推进，技术护城河稳固。基于2026E 25x PE估值，上调目标价至300美元，反映AI驱动长期增长潜力。
华兴证券维持天演药业（ADAG.O）买入评级，目标价21.07美元:
公司与赛诺菲及ConjugateBio达成战略合作，增强现金流并验证技术平台价值。ADG126联合PD-1治疗MSS CRC临床数据积极，ORR达17%-29%，安全性良好。预计2025-2027年授权收入稳定在1800万美元，研发费用下降。DCF模型基于10.6% WACC及5.0%永续增长率，目标价反映研发进展及商业化潜力。风险包括融资不确定性、临床延迟及地缘政治因素。
招商证券(香港)维持新东方（EDU.N）增持评级，目标价63美元:
公司核心教育业务增长稳健，预计25/26财年净利润分别增长23%/32%，运营效率提升驱动利润率扩张。东方甄选GMV增速回正，业务重组后盈利前景改善。当前估值仅13.5倍26财年市盈率，处于历史低位，叠加潜在新股东回报计划，风险回报比具吸引力。
招商证券(香港)维持雅乐科技（YALA.N）买入评级:
公司深耕中东及北非社交+游戏市场，核心产品Yalla与Yalla Ludo表现稳健，带动收入持续增长。新产品WeMuslim用户规模迅速扩张，商业化潜力可期，三款自研游戏预计25年下半年推出，助力增长新动能。公司纯UGC模式带来高毛利率（约67%）及净利率（超40%），现金流强劲，净现金占比高，估值显著低于可比公司，股东回报丰厚，具备较高投资吸引力。
招商证券(香港)维持亚朵（ATAT.O）增持评级:
公司二季度线上GMV同比增长110%，RevPAR同比跌幅收窄，五一期间已转正。618购物节核心产品销售强劲，零售业务增长指引上调至50%。盈利预测稳定，估值上修反映增长信心。竞争优势包括电商高增与产品创新，但需关注酒店供给与销售波动风险。其目标价基于26年中预测20倍市盈率。
（财联社 齐灵）
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