这确实是有点反直觉的现象。资金净流入，说明买的比卖的多，ETF怎么还会下跌呢？
一、什么决定ETF净值涨跌？ ETF的底层组合资产
与股票价格的运行逻辑不同，ETF被动跟踪指数，资产净值主要由底层资产组合(即一篮子股票)的实际价值决定。
因此，ETF价值由底层股票决定，而不是由买ETF的资金决定——就像礼品卡价格由能兑换的商品价值决定，而不是买卡的人多少决定。
二、ETF净流入说明什么？ 看好并持有VS短期套利
ETF有两种投资方式：一是二级市场买入，二是一级市场大额申购。
第一种投资方式，只是从其他人手中获得已有的份额，属于存量交易，不会创造新的份额；只有第二种投资方式，一级市场大额申购，才能带来ETF份额增加。
ETF资金净流入计算公式：
这其中包括了长线持有的资金；也包括不少利用ETF一二级市场价差做套利的短期投机资金。
ETF有两套价格：
二级市场买入的价格，实时变动；
一级市场净申购的价格，是根据成份股计算的实际价值（又称为IOPV参考净值）。
当两个价格出现差异，即二级市场价格＞IOPV参考净值（出现溢价），不少资金会通过一级市场申购再卖出，赚取价差。
图表：ETF一级市场IOPV净值和二级市场价格
三、ETF资金净流入有什么参考意义呢？ 情绪风向标、大资金动向等
1、情绪风向标意义
从全市场维度来看，如果权益类ETF整体净流出，同时债券及商品类ETF净流入，说明资金整体上避险情绪较高（注：情绪不代表总是对的）；
2、机构等配置型资金动向
例如：7月以来，A股宽基类ETF累计净流出2038亿元，而行业和主题类ETF累计净流入1142亿元，同时港股相关ETF累计净流入1431亿元（其中非QDII的ETF净流入1048亿元）。
中信证券估算：机构资金减配A股ETF规模约为1467亿元（2038-1142×50%），与流入港股相关ETF的规模（1431亿元）基本持平，大体反映出：机构对ETF的配置有明显的“减A增港”特征，也意味着很多机构配置型资金在近期市场上行过程中选择“高切低”；
3、巨量资金“托底”
汇金等大资金多次在市场急跌时出手，公开表示买入ETF，为市场“托底”。
4、上涨且净流入值得留意
当ETF净值与资金流向出现“量价齐升”的同向关系，尤其是规模较大的ETF，上涨阶段顶住抛压仍然净流入，说明市场看长做多，博弈更大空间的反弹。