大周末，更新一些最新数据。
我再根据市盈率、市净率数据测算了净资产收益率ROE和市赚率PR，其中PR=市盈率/（100*ROE）计算所得，汇总进表格一并展示。
129只指数按照市赚率由高到低排序如下，市赚率一般来说小于1.0我们视为低估，不过非周期行业不看市赚率，而是看市净率。
HK银行的股息率达到了8.87%，中华预期高股息股息率8.79%，港股通内地金融股息率8.30%，港股通高股息指数的股息率8.12%，香港红利指数股息率8.11%，港股通红利低波指数的股息率8.06%……
129只指数，其中2016年有收益率数据的有109只，保留这109只指数，继续往下梳理。
109只指数，按照2016年初单位净值1.0测算2024年末的期末净值，可以看到纳斯达克科技市值加权为6.52排名第一，排名靠前的有标普500信息技术、纳斯达克100全收益、纳斯达克100、纳斯达克指数、标普500净总回报、印度NIFTY50、标普BSE SENSEX 50、标普500、罗素1000指数等……从市赚率视角来看，纳斯达克科技市值加权还是低估的，而且纳斯达克100的估值也不算离谱，PR为1.12。
所以，从市赚率的视角来看，当前值得关注的有纳斯达克科技市值加权、道琼斯工业指数、SHS品牌消费50、道琼斯美国卫生保健、港股通高股息(CNY)、SHS红利成长LV、港股通高股息(HKD)、香港红利、恒生沪深港(特选企业)高股息率、港股通红利低波、HK银行(CNY)……风险提示，当前，美股不确定比较高，我梳理的数据都是历史数据，未来如何走势，无法预测。
挑选上表规模相对较大的基金，我们看看基金经理在2024年报中说了什么。
1、华安基金倪斌：展望2025年，美国经济有望缓步回落，硬着陆概率不高，个人消费预计仍将具备较高韧性，对经济形成支撑，但同时美国经济也面临一些挑战，比如对外关税政策的不确定性影响以及内部通胀粘性等。
这或将大幅延缓美联储降息进程，我们认为，AI 技术周期仍将是纳指100的核心支撑，下阶段，随着全球人工智能应用端的迅速推进，全球科技巨头有望持续受益于云计算基础设施、大模型产品、芯片等方面需求的持续增长。以高科技和高成长为代表的纳斯达克100指数仍具备中长期的配置价值。
2、嘉实基金张钟玉/蒋一茜：展望海外市场，扩张性的财政政策和科技产业的发展可能让宏观层面的经济状态保持一定的韧性，但在经历过去一段时间的持续上涨后，较高的估值也增加了潜在的风险。
3、华宝基金周晶：当前对于美股主要的担忧在于美股估值过高。的确，纳斯达克100指数目前25年预测市盈率超过31倍，较疫情前的估值略有提升。但是考虑到联储进入降息周期，分母端对估值有提升作用。同时后续人工智能相关业务在美国科技公司中应用有快速提升的可能性，进而增进美股上市公司盈利，对估值分子端也会有积极的贡献。
因此我们认为美股后续保持略高的估值水平也是可以接受的。我们认为25年美股上涨可能更多是依靠科技股上调盈利预期而推动。相对来说，提高估值的空间有限。人工智能算力行业还会成为市场的关注点。因为人工智能资本支出的投资回报率，一直是市场博弈的焦点。
RoboTaxi 未来的发展前景也会是科技行业关注的焦点之一。毕竟人工智能现阶段最好的应用就是自动驾驶以及 RoboTaxi。我们还将密切关注科技行业中的其它前沿行业，包括：流媒体、数字广告和软件行业。
但是，我们也要注意到，美国经济25年也存在着一定的风险。
首先是通胀问题，虽然目前核心通胀已经持续下行，但是如果后续贸易战持续发酵落地，通胀或有反弹的超预期的现象出现，那么投资者可能会认为联储降息的节奏会放缓，从而推高美债收益率，进而压制美股的估值水平；
其次是高利率环境下，美国中小银行以及商业房地产行业的风险仍然不容忽视。虽然中小事件影响不大，但是如果后续高利率维持时间过长，不排除有再现的可能性。而美国商业地产行业在出租率下行，再融资利率较高，信用环境紧缩的不利环境下，很有可能在高利率环境下出现暴雷的风险，进而影响美国经济增长。
4、大成冉凌浩：展望2025年，预计美国宏观经济能够实现软着陆，全年GDP增速有望在2%左右。同时，总体通胀中枢仍有望轻微下行，美联储也有望会继续降息，但降息次数及幅度较此前的市场预期有所减少。
美股指数涨跌的核心决定因素是上市公司盈利的变动。在经济软着陆的背景下，预期 2025 年美股上市公司盈利仍有较好的增长。但当前美股估值水平稍高于历史平均水平，因此虽然上市公司盈利增长有望推动美股指数的持续走强，但美股增幅有可能低于盈利增速。
5、华夏基金赵宗庭：2025 年，全球经济有望延续温和复苏态势，但保护主义抬头、地缘政治局势动荡以及发达国家债务水平攀升三大不确定性风险，可能对复苏进程带来一些挑战。
美国国内方面，“特朗普2.0时代” 的高关税政策，或将成为影响美国通胀水平变化的重要不确定性因素，市场预期 2025 年美联储将降息2次，共计50个基点，而且由于特朗普政策可能触发再通胀风险，不排除美联储暂停降息甚至转向加息的可能。
市场方面，受经济韧性、减税以及AI引领科技周期等因素的支撑，2025年美股表现的基准情形是全年向上，但可能会有较高的波动风险。
汇率方面，在美国强劲的经济表现、通胀预期回升以及关税政策的影响下，美元指数或将维持强势，而且特朗普政策不确定性或强化美元避险属性。然而，我们对人民币美元汇率相对乐观，预期约为7.15，主要是因为美元将进入降息周期，中国可能会采取相应政策发力。
6、天弘基金LIU DONG(刘冬) /胡超：展望2025年，对纳斯达克100指数的表现依然保持积极乐观。美国经济走向软着陆、美联储适时降息呵护经济，是美股盈利和估值的核心支撑。AI叙事作为目前已经被全球确认的中长期主线，有望不断涌现更多进展。
其一，特朗普政策的不确定性。特朗普再次获选美国总统，政策将以何种顺序和力度施行，并对经济和通胀带来何种影响，需要密切关注。放松监管、减税利好美股，但加征关税、驱逐移民可能潜在加大通胀风险。
其二，AI投资进展的不确定性。所有科技进步均为波浪式前景，在反复中修正和强化。前期市场投资较为集中在龙头科技公司，也将其市场集中度、估值和未来预期抬到了相对较高的水平。
后续来看，如果AI应用和落地出现更多积极和广泛进展，将有利于行情的扩散，结构更为优化。
长期来看，纳斯达克100指数汇集了众多全球最具创新力、具备垄断优势的科技巨头，并在不断纳入新的科技独角兽。科技的创新是纳斯达克100上涨的核心动力，中长期维度值得积极看好。
7、招商基金刘重杰：2024年美国经济在全球经济不确定性中展现出一定的韧性，但通胀回落缓慢、制造业低迷以及政策不确定性等因素仍对经济前景构成挑战。展望2025年，美国经济将面临更多变数，尤其是本届政府的政策走向及其对通胀和经济增长的影响。
8、景顺长城基金汪洋：伴随着对经济的信心和盈利改善的巩固，美股资产依然具有一定吸引力。以人工智能为代表的科技创新正在如火如荼的发展，相关创新及应用正加速落地，预计科技板块有望继续保持强势。境外投资作为国内居民资产配置必不可少的一环，建议保持对海外科技类投资产品的关注。
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