浅谈我国股票市场现状和展望我国股票市场现状和展望中国股票市场在过去几十年中发展迅速，已经成为全球最大的股票市场之一。
我们也面临着一些挑战和问题。
本文将对我国股票市场的现状和展望进行浅谈。
我们来看一下目前我国股票市场的现状。
我国股票市场的总市值已经达到了数万亿人民币的规模，股票交易额也呈现出稳步增长的态势。
我国的A股市场也逐步向国际化迈进，吸引了越来越多的外国投资者参与。
我国还通过推出创业板、科创板等新的股票市场，为初创企业和科技企业提供了更多融资渠道。
我国股票市场的发展也面临着一些问题和挑战。
市场风险较高。
由于市场监管不完善和投资者短期冲动的影响，我国股票市场存在较为频繁的波动和投机行为。
市场估值偏高。
我国股市长期处于高估值水平，这对投资者来说是一个不小的风险。
投资者保护意识相对较弱。
在我国，尚未建立健全的投资者保护制度，很多投资者缺乏对投资风险的充分认识。
面对这些问题和挑战，我国股票市场的发展还需要改革和完善。
我们需要加强市场监管，提高法律法规的透明度和执行力度，打击市场违规行为。
加强监管不仅有助于维护市场秩序，也能提升投资者的信心。
我们还需要推动价值投资理念的普及，鼓励长期投资和价值投资。
这需要加强对投资者的教育，提高他们的风险意识和投资能力。
我们还可以进一步开放市场，吸引更多的外国投资者参与，提高市场的国际化程度。
展望未来，我国股票市场仍然有很大的发展空间。
随着经济的持续增长和资本市场的不断改革，我们可以预见股票市场的规模将进一步扩大，资金流动性将得到提升。
新兴行业和科技企业的快速崛起也将为股票市场带来新的机会。
未来，我们可以期待更多的优质企业登陆股票市场，推动市场的健康发展。
我国股票市场在过去几十年中取得了巨大的发展成就，但同时也面临着一些问题和挑战。
我们需要通过加强市场监管、普及价值投资理念和加大对投资者的保护力度来推动市场的发展。
展望未来，我国股票市场有望继续保持稳定增长，并为企业和投资者创造更多的机会和利益。
近年来，中国股市经历了一些波动和变革，但在政府的改革和支持下，中国股票市场的发展前景依然广阔。
本文将分析中国股票市场的现状，并探讨未来的趋势和制定相应的策略。
首先，我们来看中国股票市场的现状。
中国股市的总市值近年来一直保持在全球前列，证券市场已经成为融资和投资的重要渠道。
同时，中国的股市也经历了一些重要改革，包括完善股权结构、加大发行上市力度、健全市场监管等。
这些改革为股票市场的健康发展奠定了基础。
然而，中国股市的发展仍面临一些挑战。
首先，中国股市的交易量相对较大，但市场参与者的专业水平和风险意识还有待提高。
其次，股票市场的巨额波动性也是一个问题。
中国股市在过去几年经历了较大的震荡，这表明市场的风险管理和投资者保护还需要进一步加强。
此外，中国股票市场的国际化水平仍然相对较低，需要进一步吸引外资和推动跨境投资。
接下来，让我们来探讨中国股票市场的未来趋势。
首先，随着中国经济的不断发展和市场改革的进一步推进，中国股市有望实现更加稳定和健康的发展。
政府将会继续加大对股市的监管力度，提高市场透明度和法治化水平，以保护投资者利益并吸引更多的长期资金入市。
其次，随着中国对外开放的扩大，股票市场的国际化水平有望提高。
中国正在积极推动包括深港通和沪伦通等在内的境内外市场互联互通，这将为国际投资者提供更多的机会和便利条件。
此外，随着科技创新的迅速发展，新兴产业和科技股票有望成为中国股市的新增长点。
在面临这些未来趋势的同时，投资者应该制定相应的策略来应对。
首先，投资者应加强对股票市场的了解，提高投资技巧和风险意识。
其次，投资者要学会分散投资，建立合理的资产配置，以规避单一股票的风险。
最后，长期投资理念是中国股市投资者应坚持的策略之一。
虽然中国股市可能会出现波动，但长期来看，中国经济的潜力和发展前景仍然十分可观，因此长期投资仍然具备较大的收益机会。
虽然在改革开放初期，股票市场曾经起飞，但是由于各种原因，我国的股票市场现状却远未达到理想的状态。
接下来，本文将对我国股票市场的现状问题及对策进行探讨。
1. 市场规模小初期股票市场曾经起飞，但是由于中国股票市场的历史较短，市场投资人对股票市场的认识不足，以及种种限制，导致市场规模相对较小，发行规模较小。
2. 投资风险大股票市场风险大，投资人在投资股票时经常面临巨大的风险。
由于影响股票价格的因素众多，如国家政策、宏观经济环境和公司内部管理等，导致投资人往往难以准确评估投资风险。
3. 股市波动大由于股票的市场需求和供给受多种因素的影响，股票市场的波动性也很大，投资人需要有一定的风险意识和心理承受能力才能处理好股票投资风险。
4. 资本市场结构不合理股票市场受到资本市场的整体环境的影响，我国资本市场结构不合理，缺乏多层次、多元化的投资方式，导致股票市场的发展不充分。
1. 创造新的市场机制我国应该加强股票市场的改革，规范市场发行制度，建立健全投资者保护机制，打破券商的垄断局面，探索发行多种类型的新股票，从而创造新的市场机制，满足更广泛的投资人资本市场需求。
3. 加强投资者教育建立合规管理的投资者教育机制，引导广大投资人认真理性看待股票市场，提高投资人的风险意识，让投资人更全面地了解市场信息和风险点，同时，提高投资者的理财意识，提高投资者的投资素质。
4. 推动多层次资本市场的建设我国应该积极推进多层次资本市场的建设，打造以股票市场为重心的多层次资本市场体系。
多层次资本市场建设可以有效提高股票市场的投资效益、减少股市风险、改善市场结构等问题。
5. 全面升级证券公司的服务水平维持服务品质、掌握市场信息，全面提升证券公司服务水平，对股票市场力量的调动将会有积极的推动作用，出色的证券公司可以有效地推动股票市场的发展。
我国股票市场的现状问题及对策我国股票市场是我国金融市场的重要组成部分，对于我国经济的发展起着至关重要的作用。
我国股票市场在发展的过程中也存在着一些现状问题，需要采取一定的对策来解决。
本文将从市场的现状问题和对策两个方面进行讨论。
1.市场波动大。
我国股票市场的波动性较大，股票价格经常出现大幅度波动，投资者面临较大的风险。
2.信息披露不足。
部分上市公司的信息披露不够及时、不够透明，投资者难以获取准确的信息，增加了投资风险。
3.监管不力。
我国股票市场的监管存在一定的漏洞，监管力度不够，一些违法违规行为得不到及时查处，损害了市场秩序。
4.投资者保护不足。
对于一些违法违规的行为，对投资者的损害得不到有效的保护，使得投资者的合法权益难以得到维护。
5.市场机制不健全。
我国股票市场的市场机制尚未完善，市场功能不够完备，市场运行效率有待提升。
二、对策建议1.加强信息披露。
加强对上市公司信息披露的监管力度，督促上市公司及时、准确地披露信息，提高信息披露的透明度，减少市场对信息的不确定性。
2.强化监管力度。
加强对股票市场的监管力度，建立健全的市场监管体系，严厉打击违法违规行为，维护市场秩序和投资者的合法权益。
3.提高投资者教育。
加强对投资者的教育培训，提高投资者的风险意识和自我保护意识，降低投资者因市场波动带来的损失。
5.创新监管技术手段。
利用大数据、人工智能等技术手段，提高监管的效能和精准度，加强对市场的监控和预警，及时发现和防范市场风险。
6.加强国际合作。
加强与国际监管机构的合作交流，借鉴国际经验，提高我国股票市场监管的水平和能力。
我国股票市场在发展的过程中面临着一些现状问题，需要采取一定的对策来解决。
通过加强信息披露、强化监管力度、提高投资者教育、完善市场机制、创新监管技术手段和加强国际合作等对策，可以有效地规范和改善我国股票市场的发展环境，提高市场的稳定性和健康发展的水平。
相信在各方的共同努力下，我国股票市场将迎来更加明亮的发展前景。
中国股票市场发展现状与主要问题分析在过去的几十年里，中国股票市场经历了巨大的变化和发展。
自1990年代初期开始，中国领导逐步放松了对股票市场的控制和监管，使得市场逐步成熟和壮大。
本文将对中国股票市场发展现状与主要问题进行分析。
一、中国股票市场的现状1. 股票市场规模截至2021年3月底，中国A股市场规模为92.73万亿元人民币，对全球股票市场总规模贡献率达到了20%以上，成为全球第二大股票市场。
中国股市的市值大约是美国股市的三分之一，但是该市场增长速度正逐步追赶美国股市。
2. 股民数量中国股民数量也呈现快速增长态势。
数据显示，截至2021年3月底，全国股民数量已超1.27亿人。
其中，在新股发行时，甚至出现了几百倍的抢购，这种现象被称为“打新”。
3. 宏观经济环境中国股票市场发展的另一个重要因素是宏观经济环境。
过去几十年里，中国经济一直保持着高速增长的态势。
尤其是近年来，中国领导实行的一系列宏观经济，如减税降费、扩大内需等，都为股票市场的发展提供了重要的支持和助力。
4. 机构投资者比重增加过去，中国股票市场主要由零散股民组成，机构投资者相对较少。
但是，随着近年来中国股市规模的不断扩大，机构投资者比重逐步增加。
数据显示，截至2020年底，机构投资者持股比例达到了40%以上。
二、中国股票市场存在的主要问题与挑战1. 市场震荡频繁近年来，中国股票市场的波动性较大，市场震荡频繁。
这一问题的主要原因是股民对市场的情绪波动比较大，经常出现全盘大跌的情况。
此外，变化和宏观经济环境也是市场波动的原因之一。
2. 市场炒作严重部分投资者长期以来将股票投资视为“赌博”，并对股票市场进行大量的炒作。
这种炒作行为使市场缺少了长期投资者，股票价格难以合理反应公司的实际价值。
此外，大量的炒作在一定程度上破坏了市场的健康发展。
3. 监管不严尽管中国领导一直在加强对股票市场的监管，但是监管不严依然是市场存在的问题之一。
中国股票市场的问题与解决方案中国股票市场出现的问题中国股票市场是当前经济发展的一个重要领域，但是也面临一些问题。
在此，我们将重点探讨以下几个方面的问题。
1.市场不稳定中国股市的波动性一直是一个非常大的问题。
在过去的数年中，股市出现了一些由于恐慌和涌入而引发的急剧波动。
在2015年的“黑色星期一”中，中国股市瞬间崩塌，投资者的损失是惊人的。
2.缺乏透明度中国股票市场一直被批评缺乏透明度。
这意味着公司的财务状况和经营计划不够公开透明，这增加了投资者的不确定性，使他们变得犹豫不决。
3.过度操纵由于缺乏透明度，许多公司有机会操纵股票价格。
该公司可以采取一些不正当的行为，例如发布虚假的报告或向员工和关键投资者泄露信息，以影响市场。
这对普通投资者是不公平的，也有可能在市场崩跌时引发灾难。
4.不公平的交易环境股票市场在某种程度上历来就是不公平的，由于某些人具有更好的经纪人，更多的财务资源和其他对其有利的优势。
虽然这并不是中国股票市场专有的问题，但它仍然挑战了追求公平的道德及伦理价值观。
解决中国股票市场问题的方案1.加强监管力度为了解决市场不稳定问题，股票市场需要更加严格的监管措施。
严格的监管措施可以减少市场崩溃的风险，以及防止不当的行为，例如市场操纵和虚假报告。
政府、证监会等监管部门需要增强自己的监管能力，提高监督效力，更好地保护广大投资者的利益。
2.完善信息披露制度与透明度有关的问题需要通过完善各种信息披露制度解决。
政府和股市当局应鼓励企业定期向公众发布财务和运营信息，增加投资者的判断力。
此外，应进一步完善有关公司治理、内部控制、独立董事、审计监督等制度，推进信息披露、合规管理、投资者保护等方面的全面改革。
3.打击市场操纵打击市场操纵可以通过如下措施：加强市场监管力度，对于违反股票市场监管规定的公司和个人进行严格惩罚。
同时，政府应加强反腐倡廉工作，减少不道德、不合规行为的出现，使中国股市更加公平，更加健康。
我国证券市场的现存问题及改善对策我国证券市场是我国经济的重要组成部分，也是我国资本市场的重要组成部分。
随着我国经济的不断发展，我国证券市场规模逐渐扩大，市场参与者不断增加，市场对外开放程度日益加深。
我国证券市场也面临着一些现存问题，如市场监管不完善、信息披露不透明、投资者保护不力等。
为了进一步完善我国证券市场，有必要对现存问题进行深入分析，并提出相应的改善对策。
一、市场监管不完善我国证券市场监管机构是中国证监会，其主要职责是对证券市场进行监督管理。
目前我国证券市场监管存在一些问题，如监管力度不足、制度不健全等。
监管力度不足。
虽然中国证监会对证券市场进行了一定的监督管理，但是由于管理机构的人员和经费有限，导致监管力度不足，监管效果不理想。
监管制度不健全。
由于我国证券市场监管制度还不够完善，反向证券等违法违规行为层出不穷，且监管措施不够有力，过轻的处罚力度导致违法违规行为成本较低，这些问题严重影响了市场的正常运转。
改善对策：要加强证券市场监管，提高监管效果，可以从以下方面进行改善对策。
加大监管力度。
应该增加监管机构的人员和经费投入，提高监管力度，加大对证券市场违法违规行为的打击力度。
健全监管制度。
应该加强对证券市场监管制度的建设，完善监管法规，提高监管的针对性和有效性，提高违法违规行为的成本，降低市场风险。
二、信息披露不透明在我国证券市场中，信息披露不透明是一个比较突出的问题。
信息披露不透明不仅影响了市场的公平竞争，更影响了投资者的判断和决策。
信息披露不透明主要表现在以下几个方面。
上市公司信息披露不规范。
目前，一些上市公司在信息披露过程中存在不完整、不真实等问题，影响了市场的公平竞争。
重大事件信息披露滞后。
在市场中，一些重大事件披露不及时，导致投资者难以及时获得信息，影响了投资者的判断和决策。
信息披露渠道不畅通。
目前，我国证券市场信息披露渠道不够畅通，导致信息披露不及时，影响市场效率。
改善对策：要改善信息披露不透明问题，可以从以下方面进行改善对策。
当前我国股票市场存在的问题及对策分析一、我国股票市场存在的问题1.上市公司选择机制不合理。
我国股市现在的上市制度是政府审批制,上市选择并没有市场化而是由政府掌控,这就使得上市融资成为了一种政府垄断的稀缺资源。
上市机会更多的向国有大中型企业倾斜,使得更加需要资金的中小企业无法获得上市机会,加剧了中小企业融资和生存发展的困难。
同时,不愿意放弃行政审批的权利,又不情愿放开对发行节奏的控制,这让中国股市被贴上了“政策市”的标签,也使政府监管部门承受了巨大的管理和舆论压力。
2、上市公司分红政策差异严重。
方大特钢、高鸿股份、远兴能源等中国股票市场有名的“铁公鸡”，在利润大幅增长时给予了高官们丰厚的报酬，却常年不分红。
这种做法不仅有违国际资本市场的惯例，还严重打击了股票市场参与者的积极性，尤其是中小股民的积极性。
利润分配政策作为公司治理制度的重要组成部分，其制定过程应该包括所有股民的参与，上市公司多年不分红，也有向大股东输送利益的嫌疑。
3、创业板市场的定价机制有待完善。
从2009年成立以来，我国的创业板市场似乎成为了一个投机的场所，每一只股票都成为股民们“打新股”的标的物。
高成长性不代表每只股票都有高的市盈率。
创业板市场上几十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的市场价格远、离了其实际价值，而事后多数股票价格的大幅回落也验证了这种疑问。
创业板上单只股票的规模相对较小，这也为部分机构进行价格操纵提供了可能性。
因此，完善创业板市场的价格形成机制，将其打造成一个为中小企业和高科技企业融资的、且具有投资价值平台，而不淡单单是一个投机的工具。
4、我国股票市场上存在的“进入难”和“退出难”的问题。
目前中国的上市制度还是审批制，证监会决定上市公司的数量和上市时机。
这种体制不利于企业自主选择融资规模和融资窗口，还会滋生腐败和寻租现象。
之所以选择这种制度，官方给出的理由是为了保护投资者，由监管机构从待上市的企业中筛选优质企业。
但是，二十多年来我国的股市丑闻层出不穷，我认为原因不在上市公司的质量和投资者的投资能力，而在于监管机构没能提供一个公平、公正和公开的投资环境。
浅谈我国股票市场现状和展望我国的股票市场是一个重要的金融市场，对于我国经济的发展和资本市场的健康运行起着重要的作用。
近年来，我国股票市场经历了一系列的改革和发展，取得了一定的成绩，但也面临着一些问题和挑战。
下面，我将从几个方面对我国股票市场的现状和展望进行分析和讨论。
我国股票市场的现状是存在一定的问题的。
一方面，我国股票市场的投资者结构相对单一，以散户投资者为主。
他们的投资知识和能力相对较低，容易受到市场波动的影响，导致市场风险较大。
我国股票市场的监管和风险防控措施还不够完善，容易出现违规操作和操纵市场的情况，不利于市场的稳定和健康发展。
我国股票市场的流动性也相对较低，交易量和交易频率较低，使得市场的运作效率相对较低。
我国股票市场也存在一些发展机遇和前景。
我国经济持续快速增长，为股票市场提供了广阔的投资机会。
我国加大了对资本市场的改革和开放力度，吸引了更多的外国投资者参与，提升了市场的国际竞争力。
我国政府还出台了一系列的政策措施，鼓励企业通过股票市场融资，带动股票市场的发展。
科技创新和科技股票的发展也为股票市场的发展带来了新的动力。
未来，我国股票市场需要进一步完善监管制度，加强市场风险防控。
一方面，需要提高投资者的投资教育和风险意识，减少投机性投资行为，增强市场的稳定性。
需要加大对市场违规行为的处罚力度，建立健全公正透明的市场监管机制，保护投资者的合法权益。
还应进一步提高市场的流动性，推动股票市场的交易量和交易频率的提高，提升市场的运作效率。
我国股票市场的现状问题及对策当前我国股票市场面临着一些问题，这些问题不仅会影响到个股的投资者，还会对整个市场的稳定性和健康发展产生负面影响。
本文将结合目前我国股票市场的现状，探讨存在的问题，并提出相应的对策。
我国股票市场存在着投资者保护意识薄弱的问题。
很多投资者对于投资股票市场的知识和规则了解不足，容易受到市场风险的侵袭。
这直接导致了市场投机炒作的现象屡禁不止，甚至引发了一些严重的投资诈骗案件。
为了解决这个问题，一方面可以加强投资者教育，提升投资者的风险意识和投资知识水平，要加强市场监管，严厉打击各类违法违规行为，保护投资者合法权益。
我国股票市场缺乏稳定性，波动较大。
股票市场的波动性使得投资者难以准确判断市场走势，容易导致投资失误。
这主要源于我国经济结构不合理、市场化程度相对较低、信息不对称等问题。
为了解决这个问题，可以采取一系列措施，如加快国有企业改革，推动经济结构调整，提高市场化程度，加强信息披露制度等，从而增强市场的稳定性。
我国股票市场的流动性不足，股票交易成本较高。
目前，我国的股票市场流通股比例相对较低，流通股的交易较为困难，尤其是大股东减持等情况。
与此股票交易成本也相对较高，包括交易费用和印花税等。
这会限制投资者的交易意愿，影响市场的活跃度。
为了改善流动性问题，可以采取一些措施，比如推动公司股权多元化改革，减少大股东的股票减持；可以适当降低交易费用和印花税，降低投资者的交易成本，提高投资者的参与度。
我国股票市场的监管不够严格，市场乱象丛生。
在我国股票市场中，一些上市公司存在虚假宣传、违规融资等问题，严重影响市场的健康发展。
为了改善这个问题，可以加强市场监管，加大对违规行为的打击力度，建立健全监管机制和制度，提高市场的透明度和公正性。
我国股票市场面临着投资者保护意识薄弱、缺乏稳定性、流动性不足和监管不严格等问题。
为了解决这些问题，我们可以加强投资者教育和市场监管，推动经济结构调整，提高市场化程度，降低交易成本等。
中国股票市场:症结与出路汤光华[内容提要] 股票市场是一个充满不确定性的、不完全的市场,人们不应对它有过高的要求。
在分析中国股票市场存在的问题时需要认清问题的实质。
笔者认为,中国股票市场存在的实质问题是制度问题,表现为制度缺陷与制度不确定性。
核心问题是股票市场与现存企业制度之间存在内在矛盾,两者的结合可能会带来更大的风险,使资源的优化配置受限。
因此,需要进行真正的产权制度改革,合理的产权制度才是规范我国股票市场的关键所在。
要通过产权制度的改革使股票市场主体,包括上市公司和证券中介机构成为真正的产权主体。
[关键词] 股票市场 产权制度中国的股票市场象一个 试管婴儿 ,在一些设计者的头脑中孕育,在一个特殊的环境下出生。
设计者们过于相信自己的理性,总想集中外体制之长,创造出一个完美的 龙种 。
这种过于理想化的愿望,使得中国的股票市场从出生起就担负起神圣的使命,被寄予了无限的希望。
可这个带有明显的计划体制烙印的婴儿一旦进入到市场经济的汪洋大海,就并不遵循设计者的意愿,而是表现出它应有的天性。
它更象一个 逆子 ,而不是一个 孝子 。
这使许多人感到不理解。
实际上,翻开一部股票市场史,里面又有多少能让人理解呢?人们对他所寄予的过高希望本身是不是就不恰当呢?美国著名经济学家斯蒂格利兹认为证券市场(特别是股票市场)是有钱人赌博游戏的地方。
[1]国外有学者发出了资本市场是对经济问题的 解决 ,还是它本身就是 问题 的疑问。
[2]更有甚者, 金融杀手 索罗斯认为金融市场毫无理性可言。
[3]这对于那些习惯于从理性出发思考问题,总希望金融市场也处处表现出理性的人来说不吝是一记当头棒喝。
即使这样,金融市场依然在世界各地生存和发展。
这并不奇怪,作为一项制度安排,它在市场经济中起着无可替代的作用,比如分散风险的功能。
但它那充满不确定性的本性,是不可能被那些设计者们所抹煞掉,也不会被那些总想规范它的人所规范掉的。
股票市场,同其它资本市场一样,是一个伟大的社会创造,象任何社会创造一样,永远也不会是完美无缺的。
我们不能没有它,我们也不能苛求它。
一、中国股票市场的症结何在不苛求不等于没有要求。
中国的股票市场虽然有些早产,有些低能,有些先天的不足,但毕竟已经来到了人间。
我们有责任让他成熟起来。
这就需要为它把号问脉,寻准病根,对症下药。
中国股票市场究竟表现出哪些病症?对于这个问题,不同的 方家 有不同的看法。
这些散见于各种书籍报刊中的观点集中起来主要有:股票市场的筹资功能小,股市规范不大。
股票市场尚不能发挥其基本功能,即提高资源配置效率,帮助对风险和回报进行定价,以及为风险管理提供手段。
股市的调整功能十分有限,难以发挥调整产业结构的作用。
股市波动与宏观经济运行状况严重脱节,尚未成为经济运行的 睛雨表 。
股价基本上不反映上市公司的经营业绩,难以给投资者提供较准确的信号。
上市公司的行为异化,只顾 圈钱 ,没有真正转换企业机制,企业效率普遍不高,给投资者的投资回报太少。
信息披露极不规范,上市公司与证券公司及新闻媒体相互勾结,坑害中小股民。
中介机构行为不规范,几乎是公司要怎么办就怎么办,提供假证据、假材料而不负法律责任。
市场过度投机,换手率太高,暴涨暴跌的现象时有发生。
市场参与者中散户所占比例太高,机构投资者太少。
发行中的高溢价,客观上为投机气氛的盛行埋下了伏笔。
市场分割,同股不同权不同利,国有产权过于集中,所有者缺位,不利于使公司在更大的范围内接受各产权主体的监督,政府有可能凭借其产权高比例占有的优势继续向企业实施干预。
政府在进行证券市场管理时随意性太强,政策连续性差;证券法规不全,执法不严。
一级市场的规模控制,每年由政府确定一个全国的上市额度,然后 撒胡椒面 式地分配到各地,使上市公司并非最佳选择,且助长了寻租现象的大量滋生蔓延。
[4]凡此种种,不一详论。
但从人们列举出来的种种问题中可以发现有些是人们的一种苛求。
股票市场对于大多数人来说仍然是陌生的,书本上的知识很容易让人们从主观愿望出发做出一些想当然的判断。
把规律强加于自然 (康德)。
比如暴涨暴跌, 睛雨表 功能,没有哪一个股市没有暴涨暴跌,也没有哪一个股市能与宏观经济保持一致的对应关系。
[5]有些问题是现阶段出现的一些现象,即使说它是问题,也只是表面上的问题,并不是什么实质性问题。
比如筹资作用微小,股票市值太小,与GNP 的比例太低。
比如个人投资者的风险意识低下,股价与上市公司的经营业绩背离问题,现在看来都不是重要的问题。
笔者认为,在分析股票市场问题时应该分清哪些是一般性的问题,哪些是特殊性的问题;哪些是表面性的问题,哪些是本质性的问题;哪些是暂时性的问题,哪些是长期性的问题。
在分析股票市场问题时,有必要划分出以下三类:第一类是所有股票市场共有的问题。
比如投机行为,上市公司或中介机构因信息不对称而有可能存在的欺诈。
对于这类问题需要研究的是,在中国的股票市场上,这类问题与国外股票市场相比是不是显得特别地明显,其危害性是不是特别地大。
第二类是发展初期所具有的问题。
这是老牌股票市场所没有而其它新兴股市也存在的问题。
比如初创时期股票供应数量有限而需求旺盛从而出现投机过盛,换手率过高。
对于这类问题需要研究的是,与其它国家股票市场发展初期相比,我们是不是更加严重,随着市场规模的不断扩大,这类问题将在多大程度上得到解决,市场规模需要扩大到什么程度就能基本上解决这些问题,它需要花费多长的时间。
第三类是中国股票市场所特有的问题。
这是其他任何股票市场都不具有的问题。
比如同股不同权不同利,国有股的不流通。
对这类问题我们需要研究的是,它们的影响力、危害性有多大,存在的合理性有多少,问题的根源在哪里,怎么样才能加以解决。
许多问题都是所有股市共有的,比如股市中的丑闻、欺诈、操纵问题,中国股市中是否就更严重,由于没有实证资料使得很难做出判断。
新兴股市中一般也都存在股价疯狂时期与股价萧条时期,比如俄罗斯股市。
就连那些所谓的成熟股市也是在 熊市 与 牛市 之间不断地转换,人们习以为常。
香港股市自创立以来,经历了七次震荡很大的熊市,1973年、1987年更演变成令人 谈股色变 的股灾。
一条消息就能引起股价的大涨大跌更是司空见惯。
如1994年1月创下12600点的历史高位,可摩根 斯丹利的一份报告骤然引起风波,恒生指数动辄下跌数百点,最低曾见7000多点。
[6]中国股市在股价上的表现没有什么非常特别的。
有些公司上市后效益不如以前,这在其它国家或地区也是一件常有的事,比如台湾公司上市后,有60%的公司其效益下降。
[7]美国有不少的上市公司其效益远不如非上市的家族公司。
投资者结构不合理,这是股市初期的一个共同特征,发展了三十多年股市的台湾现在几乎是 全民皆股 。
排除掉那些一般性、共同性和暂时性的问题之后,我们就可以得到这样一些具有特殊性、本质性和长期性的问题:一级市场的计划性发行;二级市场的股权分割,只有个人股部分流通;参与股票交易的除了个人投资者之外,还包括机构投资者,发行时股本作出不同身份的划分,而在二级市场交易时,所有的投资主体却只能进行社会公众股的投资;绝大多数上市公司和证券公司以及中介机15中国股票市场:症结与出路16财经问题研究 1998年第10期 总第179期构,国有股都在其中居控股地位;上市公司既无投票机制的实际约束,又不担心被别人收购;国有股、转配股的流通问题等政策一直悬而不决;证券法规很不健全。
以上所列举出来的问题可以说都是制度方面的问题,这表明,中国股票市场的问题归根到底是一个制度问题。
其范围主要包括股票的发行制度、流通制度、公司产权制度、市场监管制度。
其表现的形式有制度缺陷和制度不确定性。
制度缺陷即作出的制度安排将带来更多的负效应,如发行规模的行政分配制度。
制度不确定性即存在不明确的制度安排,如国有股、转配股的流通问题,从制度上并没有作出明确的规定,再如税收、上市额度等政策具有明显的随机性。
制度问题使得我国股票市场在本来就充满不确定性的基础上又增加了一层因素。
这给整个股票市场带来了较大的制度性风险,而制度风险对投资者来说是极为不利的。
[8]制度问题造成的影响是很大的。
笔者曾就中国现行证券制度的负效应做出过分析,[9]已有文献对股票的发行制度所带来的影响作出了分析。
[10]流通制度缺陷所造成的危害也是显而易见的。
上市股票虽然在不断增加,即股票供给量在增加,但对股票的需求以更大的幅度在增加,近年来越来越多的各类公司涉足于证券投资、股票买卖,有的是以出资组建证券公司,或向证券公司参股入股的形式,有的是直接从事股票买卖。
这其中有不少是上市公司,它们将从发行市场募集来的资金投入到流通市场。
对于它们来说,追求短期内市场炒作获得投机收益的同时,还可以高价配股圈钱,因此涉足证券公司,或与证券公司相互勾结共同造假、造市就是一件很合算的事。
据证券公司内部人员说,证券公司与上市公司之间的 君子协定 在中国的股票市场上已是见怪不怪的事情了。
这也是造成中国股市过度投机的一个重要原因。
我们看到,公司一方面是资金的严重缺乏,另一方面是将大量的资金盘旋于股票市场未能发挥积极作用。
现行环境下政府进行的市场监管,除了因法规不健全造成市场发展具有很大的盲目性、波动性和政府官员缺乏监管的积极性之外,更重要的一点是政府对于庞大的市场实施监管缺乏有效性。
以上所有制度问题最核心的就是一点,股票市场与现存企业制度之间存在内在矛盾,两者的结合可能会带来更大风险,使资源的优化配置受限。
二、对中国股票市场改革的战略思考看病容易治病难,因为治病不单单是一个选什么药的事,还是一个需要全面地考虑病人的身体情况选择适当的治疗方案、具体步骤,即如何下药的事。
中国的股票市场存在问题的实质已基本明了,需要进行改革这是毫无疑问的。
改革,说到底,是一种制度的创新。
从经济学的角度来看,任何一项制度安排和制度结构都会给人们带来某种利益和好处,同时,任何一项制度的建立、运行和维护都需要花费一定的成本和费用。
人们就是根据成本效益分析来选择一项制度。
同样,人们也是根据成本效益分析来变革制度。
如果一项新制度能够带来更多的利益或更少的成本,那么进行制度创新的动力就具备了。
但要使新制度真正地得到落实并发挥其正常作用,则还需要排除许多的障碍,经过一番艰苦的努力。
一是人们对旧制度的内在矛盾及危害性的认识,对新制度的比较优势的认识需要时间;二是即使有了对新制度的需求,但制度的供给却可能是不足的,新制度还是难以建立起来;三是即使有了制度的需求也有了制度的供给,但其 开办费 可能是巨大的。