申银万国：我们认为可能受益于“国企改革”主要的投资思路有四条：第一，实力较强、资源丰富的国企有望向“淡马锡模式”转变，成为国资流动与整合的平台。第二，部分国企有望通过改革改善经营效率，释放业绩，提升市场估值。第三，伴随国有资本有序流动，部分行业“国退民进”，部分民企有望在市场化的环境中胜出。第四，进入原先国有垄断领域的民营企业扩大投资，上游行业有望受益。
国泰君安：国企改革主题投资逻辑主要有三条，一是公司股权变化形成的公司治理改善红利，如上市国企激励机制改革形成红利促进，重点关注上海地区国企的市场化激励和考核机制改革，其它地区有明确改革预期的国企也要予以关注。二是民营资本进入垄断领域形成新利润空间，新进入垄断领域的民营上市公司促进市场形成业绩超预期，重点关注银行、电信、石油天然气、医疗服务、装备科技等领域的民资进入放宽。三是垄断性行业改革形成新投资冲动，主营业务突出、具有强大产业链优势和竞争优势的有关企业会受新投资冲动的推进，业绩将有望进一步提振。
平安证券：国企改革推进路径可能在区域和行业两个维度有进有退：一是按区域关注改革路径和方案：地方债务压力大、国企资产恶化严重而并购动机强烈的地域，可关注其传统行业兼并重组与军工领域整合；经济发达、国有资产规模大且分布广，政府有重组国资产权和改革管理体制以做强企业的动机，如上海、广东等东部省份，重点关注其国企管理运营机制转型。二是行业层面，以理清国企与民企盈利绩效为脉络：对国退民进、提升市场化程度的行业，选择受益于打破垄断的民营上市公司，及受益于产权改制的国有企业，如民营银行主题与城投控股公司；对国进民退，集中度将进一步提升的行业，主要是能源与有色金属资源行业，及交运设备和医药流通等领域。（王姣 整理）
上海：唱响第一支歌
□本报实习记者 王姣
雄厚的国资国企基础、明显的政策环境优势、高规格的改革目标，上海注定成为本轮国资国企改革的排头兵。
“上海20条”共涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则，其中“实施分类管理”、“激励约束”等超出市场预期。
新一轮上海国资国企改革的核心是下放权力、推行股权激励、修缮考核机制，推动相关企业及产业更好发展。据宏源证券总结，此次上海改革内容主要集中于三方面：一是监管思路转变。对企业，按照竞争类、功能类、保障类的企业分类监管；对国资委，要求定位变化，趋向淡马锡管理模式。其二是推广市场化激励机制与创新容错机制试点，这是我国国企经营问题与痛点的症结源头，亦是本次改革核心突破口。其三是优化国资配置、合理产业布局，利用资本市场继续推动整体上市与并购整合，国资证券化率进一步提高。
分析人士认为，上海作为新一轮改革试点的先锋，意义堪比当年改革开放的深圳，是改革的重点实验田，未来上海国资改革或将与上海自贸区建设形成联动，帮助上海国企“走出去”。
展望2014年，华泰证券认为，可以从大逻辑脉络出发寻找上海国企改革带来的投资机会。一是从资产证券化的角度，上海国资委旗下上市公司中有一些属于大集团、小公司的类型，因避免同业竞争和整合产业链业务的缘故，后续推进集团资产注入的概率较大；二是从改善公司经营和治理的角度，从国企分类监管的角度来讲，竞争性企业有望先行先试股权激励等有望改善公司经营的手段，而竞争性国企也是改善空间最大的。
诸侯：争抢改革先机
□本报实习记者 王姣
广东：推广“大国资”战略
广发证券：预计广东的国企改革核心思路将在提升省属企业资产证券化，促进同业整合以做大做强、在竞争性行业加快产权多元化如引进战略投资者等，及在进行科技型企业股权激励试点。
江苏：国资逐步退出
近期消息显示，江苏南京、无锡、盐城等开始启动新一轮国资改革，在南京即将启动的第二轮综合改革中，国资将在两年内全面退出七大行业。
华泰证券：未来江苏省国企改革的方向在于：一是做大规模，通过IPO、资产注入、兼并重组等手段提高证券化率水平；二是优化产业结构，国资集中在保障性的基础设施、公用事业和竞争性的现代农业等式逻辑；三是股权多元化，竞争性行业引入民资入股；四是监管与激励，市场化选聘管理人员，试行现金、股权激励。
重庆：三条腿走路
据媒体报道，重庆国资改革方案已上报市政府高层，这份改革方案涉及“推进整体上市、引进战略投资者、实施混合所有制、推行职工持股、组建国资运营公司、实施战略减持”等六大内容，在途径上，重庆市国资委计划通过“IPO+借壳+海外上市”三条腿走路。
广发证券：本轮重庆国企改革的核心：推进资本重组，降低国有企业债务，引进战略投资者促进股权多元化与混合所有制、完善国企人事任免机制与推进股权激励等等。
行业：竞争型脱颖而出
□本报实习记者 王姣
分析人士预计，新一轮国资改革首先会将竞争性行业的国企完全推向市场，然后再攻克垄断型企业，商业贸易、食品饮料、文化传媒等竞争型行业有望脱颖而出。
商业贸易：国资转民营扩大
百货行业将越来越多地出现国资控股的优质上市公司资源转为民营机制，这将催生行业未来3-5年最大的投资机会。
海通证券：首先，零售行业是竞争性领域，有望迎来较早和较大力度的改革；其次，产业或民营资本较看重零售行业物业及现金等价值，有参与推动改革的积极性；第三，行业在压力之下推动转型创新，有突破体制约束和激励困境的现实必要性，公司管理层的配合度有望提升；最后，激励改善和效率提升后，行业净利率有翻一倍及以上空间，业绩增长弹性较大，且有望迎来实质性并购。
食品饮料：股权激励范围广
政府为解决食品安全问题鼓励行业通过优势企业兼并重组进行整合顺理成章，乳制品、保健品有望进入并购整合高峰期。
中信建投：饮料板块中已经相应推出激励机制的是泸州老窖、洋河股份等，食品板块分别是光明乳业、伊利股份等，目前基本上通过限制性股票、股票期权、发起人直接或者通过上市公司股东间接持股等方式将管理层个人利益与公司、股东利益绑定，有助于推动公司业绩稳步增长。
文化传媒：双重利好驱动
国企改革叠加文化体制改革的强烈预期，优质国有文化传媒公司有望迎来营收与估值的新突破。
国信证券：文化传媒类国企改革存在两大投资机会，一是国有上市公司的激励机制可能变化，股权激励、激励基金、限制性股票等方式都有可能，上海地区的百视通已经做出探索，其它地区国企可能跟进；二是大股东的优质资产可能注入，也为后期国有资产股权转让提供定价基础。