原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)
作者 | 角爷
投指数就是投国运，这句如今被基金圈四处传颂的金句，最初是来自巴菲特在2015年的致股东信中。
在这封信中，巴菲特其实是这么说：240年来，和美国打赌一直是一个可怕的错误，而且现在仍然不是开始的时候。
这句话也被延伸为另一句投资名言“没有人可以靠做空自己的国家而成功”，而把指数和国运结合起来，则要追溯到更早的十年前。
在2005年的致股东信中，巴菲特写道：由于高额的管理费用，主动管理基金的长期总体表现还不如低成本的被动型指数基金。
此言一出，华尔街的基金经理们一片哗然，在争论数年之后，巴菲特抛出一个以50万美元为赌注的“十年赌局”：
哗然变成沉寂，最终只有一位基金经理出来应战，等到十年以后，巴菲特如愿以偿赢下赌局，标普500指数轻松击败了对赌的对冲基金。
在之后的很多年中，标普500指数成为巴菲特唯一公开推荐的投资品种，甚至在提到自己的遗嘱时直言，90％全放在低管理费的标普500指数基金里。
自1957年问世以来，标普500指数已经走过半个世纪，无论是历史表现还是成分股变迁，无可争议地成为美国的国运指数。
而成立至今30余年的A股，似乎还没有找到属于中国人的国运指数。
先天不足的沪指
3000点玩十年。
但凡在A股中摸爬滚打过几年的股民，对这句话都不陌生，而3000点说的正是沪指，可以说在股民心中，A股几乎就等于沪指。
沪指的成分股就是在上交所上市的股票，反映的是上交所上市公司的整体表现。
但是，A股不止一个交易所，同年12月1日深圳证券交易所（深交所）成立，并在1994年7月推出了专属的股指深证成份指数（深证成指）。
无论是数量还是体量，深交所与上交所已经旗鼓相当，仅从这一点来说，沪指就无法代表A股的整体表现。
即使只看沪指本身，也被业内人士诟病“失真”已久。
2020年全国两会上，有代表提出沪指编制方法有待优化，一石激起千层浪。
知名经济学家李迅雷对此表示，从2006年开始，“沪指失真”已经成为一个市场上上下下尽人皆知的专有名词。
他给出一组数据对比：
2000年中国GDP突破10万亿元，2019年已达99万亿元，几乎翻了10倍；2000年沪指就已经达到2000点，而到2020年5月仍未突破3000点。
10倍的GDP与50%的股指涨幅，反差不可谓不大，也证明沪指确实很难撑起国运指数的门面。
指责沪指失真的原因很多，普遍提到的有这么几点：
一是新股加入指数太快，在上市后11个交易日就能计入指数，但往往这个时候是股价最高点；二是不剔除亏损股，通常亏损股戴帽ST，就会连续跌停，从而拖累指数；三是按照总市值计算权重，而总市值大的公司往往流通股少，这些少量的流通股却能对沪指产生较大的影响；四是上证指数成分股太旧了，大头都是传统的金融股能源股等，高端制造、数字经济等没有在指数中体现。
至此，关于沪指失真的讨论告一段落，但是如今来看，沪指的表现似乎并没有明显改善。
营养不良的沪深300
在A股之中，要说最像标普500指数的，非沪深300指数莫属。
从指数编制来看，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，标普500包括纽约证券交易所和纳斯达克交易所的500强公司。
从市值占比来看，标普500指数总市值占美股总市值达到80%，沪深300指数占A股总市值近60%。
或许正因为如此，沪深300也成为最被基民熟知的指数，也是投资入门最被推荐的指数基金。
但是，如果对比GDP增速来看，就如同沪指一样，沪深300也跑不赢。
沪深300指数诞生于2004年，起步1000点，到2020年底达到4940点，累计上涨4.9倍;
2004年中国GDP是16万亿元，2020年中国GDP达到101万亿，累计增长6倍多。
同样在这16年内，标普500指数从1000点涨到4766点，涨了4倍多；美国GDP从12.21万亿美元增至20.94万亿美元，涨了不到两倍。
跑不赢国运，可能与沪深300指数的行业分布有较大的关系。
金融行业是沪深300指数中的第一大行业，而金融行业是传统且典型的周期性行业，长期成长性一般。
而标普500指数中的第一大行业是信息技术，第二大行业是医疗保健，成长性更为突出。
行业分布上，标普500指数也更加均衡，这是因为不同于沪深300指数，标普500指数不单纯按照上市公司的规模来选股票。
标普500指数增加个股的考量有6项标准，除了市值以外，还包括考量产业经济地位、公众持股数量和交易流动性、财务活力和运营状况等，如果是出现不在原本分类中的新兴产业，只要符合前述标准，也可以考虑加入。
换句话说，标普500指数选股时会充分考虑行业的平衡，呈现出行业分布和公司体量都比较均衡的特征。
对比来看，沪深300指数的选股策略不太灵活，单纯按照总市值排名，很容易导致头部公司的权重原来越大，时间久了难免有头重脚轻营养不良的感觉。
A50登场
能够代表国运的指数，最近几年形成了一个共同的称呼：核心资产。
在A股中，包含核心资产的指数，通常又有一个共同点，名字里面带有“50”。
比如沪市的核心资产在上证50指数中；创业板的核心资产在创业板50指数中；科创板的核心资产在科创50指数中；互联网行业的核心资产都包含在中概互联50指数中。
甚至，在距离上交所4000公里之外的新加坡交易所，还有一个聚焦中国核心资产的指数：富时中国A50指数。
该指数由A股沪深两市中50只市值最大的股票组成，占A股市场35%左右的市值，与上证50指数走势相似。
以该指数作为基础资产的富时A50指数期货，其日常表现预测和影响A股走势的著名指标。
如此重要的指标，却被他人捷足先登，新加坡交易所掌控长达20余年，成为国外机构做空A股的重要工具，对于A股股民来说，苦A50久矣。
时间来到2021年8月，美国著名指数编制公司MSCI（明晟）推出MSCI中国A50互联互通人民币指数；10月18日，该指数期货正式上线港交所；11月8日，易方达等多家公募基金发行跟踪的指数基金上市，掀起了A50指数基金的投资热潮。
话说回来，MSCI中国A50互联互通指数，算得上国运指数吗？
至少在行业配置上，比沪深300指数更加均衡。
根据MSCI官方说明，指数选股分为两步：先从11个GICS板块中各选出最大的2只股票，然后再从大盘股中选出除这22只股票之外最大的28只股票。
从行业入手选股的策略，就避免了以往宽基指数唯市值选股的缺陷，能够更全面覆盖新兴产业的龙头公司。
从前十大权重股来看，不仅有以茅台、招行为代表的传统“茅指数”老字号，而且也包含以宁德时代、隆基股份为代表的新兴“宁组合”，聚齐了A股新老核心资产。
MSCI A50指数的构成，也映射出中国经济产业的变迁，传统的“茅指数”被认为是过去20年地产经济周期的代表，而随着“房住不炒”政策深入，地产拉动经济的引擎逐步冷却。
2020年9月，在第七十五届联合国大会上，中国提出力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。在“双碳”战略确立后，新能源也被认为是中国经济未来弯道超车的新引擎。
从这个意义上来说，MSCI A50指数确实有国运指数内味了。
不过，需要看到的是，MSCI A50指数的成分股均为大陆与香港互联互通个股，本质上体现的是外资对A股的投资审美，好听点说叫做“跟着聪明钱投资”，难听点说，中国核心资产的定价权还是在捏在别人手中。
世界正处在百年未有之大变局，伴随着俄乌冲突和中概股监管分歧，金融战的担忧与威胁与日俱增，对于刚过而立之年的A股来说，掌握核心资产的定价权，打造出藏富于民的国运指数，还尚需时日。
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