$特斯拉(TSLA)$第三季度交付了241,300辆汽车，超出了市场预期，但在他们最近披露的相关信息里其实包含了正负两方面的影响。一方面，特斯拉已经展示了他们应对半导体芯片短缺问题的能力。另一方面，高价ModelS/X车辆在整体交付车辆中占比较低，可能会降低公司未来的盈利能力。
除了发布2021年第三季度交付数据外，特斯拉近期最重要的事件是公司2021年的股东大会。特斯拉向其股东更新了其4680电池的生产状态和其名为FSD（全自动驾驶）的驾驶辅助软件的Beta版，预计这两个项目的发展长期来看将会影响公司的长期营收和盈利能力。
特斯拉对2021年第三季度和全年的预测随后被卖方分析师上调，特斯拉的股价对于这样的财务预测也做出了积极反应。但猛兽财经认为特斯拉的股价仍存在下行风险，由于不利的组合（高价ModelS/X车辆在整体交付车辆中占比较低）导致2021年2H的盈利能力低于预期，并且如果芯片短缺问题仍然持续存在，特斯拉今年最后一个季度的交付量可能会低于预期。
2021年第三季度交付了多少辆特斯拉？
之前卖方分析师对特斯拉2021年第三季度的共识交付量预测约为220,000-225,000辆。很明显，特斯拉2021年第三季度的交付量大大超出了市场预期。此外，特斯拉在最近一个季度的交付量分别环比增长了20%和同比增长了73%。同样值得注意的是，特斯拉在2021年第三季度生产了237,823辆汽车，相当于同比增长了64%和环比增长了15%。
但其实特斯拉最近一个季度的汽车交付量和生产数据既有积极的一面，也有消极的一面。从积极的一面来看，特斯拉似乎受到汽车行业芯片短缺的影响相对较小。AlixPartners的研究表明：“由于芯片短缺全球汽车制造商今年将减少770万辆汽车的交付。”这与特斯拉最近一个季度超出预期的交付量和生产数据形成鲜明对比。
不利的一面是，特斯拉今年的收入和收益可能会受到不合理的销售组合的负面影响。在2021年第三季度，特斯拉交付了9,275辆ModelS/X，占公司总交付量的4%。相比之下，特斯拉在2020年第三季度交付了15,200辆ModelS/X，占该季度总交付量的11%。
ModelS/X车型是平均售价相对较高的车型，因此ModelS/X车型的绝对销量和占总交付量的比例较低，可能会导致特斯拉的盈利能力减弱。尚不确定需求或供应（由于芯片短缺而优先考虑其他车型）问题是导致特斯拉ModelS/X车型在2021年第三季度同比下降的原因。但特斯拉在公司2021年第二季度业绩发布会上指出早些时候，“由于销量相对较低，ModelS和X计划在本季度（2021年第二季度）略有亏损”，而特斯拉可能已经决定在短期内专注于规模相对更大的车型。
总而言之，尽管特斯拉2021年第三季度的交付量超出了预期，但并不完全是积极的，尤其是在上述交付组合方面。
特斯拉的表现会好吗？
首先，特斯拉在股东大会上强调，公司到2030年实现电动汽车年销量2000万辆的目标保持不变。看空特斯拉的卖方分析师通常强调了该股票市值与销量之间的差距。例如，$摩根大通(JPM)$发布的研究报告指出：因为特斯拉的估值，按市值算的话，它是全球第二大汽车制造商，要是按单位体积算的话，在汽车制造商里，它仅能排在第十八名。”换句话说，如果特斯拉能够在未来十年内提高公司的产量并在全球汽车市场上获得更大的市场份额，它可能有助于证明该股的估值是合理的。但关键的挑战是产量能力和竞争。与每年2000万辆电动汽车销量的目标相比，特斯拉2021年第三季度的年交付量仍低于100万辆。为了实现2030年的目标，特斯拉将不得不大规模扩大现有生产设施的产能并建造许多新设施。另外，传统汽车制造商也在电动汽车领域积极扩张。
其次，特斯拉还在最近的股东大会上表示，公司将在2021年10月“开始向所有拥有完美安全驾驶记录的客户推出FSD（全自动驾驶）测试版”。在公司网站上，特斯拉强调FSD用户“可以使用一套更高级的驾驶员辅助功能，旨在在你的主动监督下提供更主动的指导和自动驾驶。”FSD新测试版的推出使特斯拉更接近正式发布，因为它正在接受越来越多特斯拉客户的测试。虽然现在还为时尚早，但从长远来看，FSD可能成为特斯拉向客户销售软件的潜在增量收入来源。
第三，特斯拉在其2021年股东大会上披露，它预计“4680电池将在明年达到高水平生产”，在之前的2021年第二季度收益简报中，特斯拉提到它“旨在为“德克萨斯州的Y型车”做一个具有4680电池的结构性包装，这是一种质量减少和成本降低的方法。随着公司加快新型4680电池的批量生产，并在开发新电池技术方面取得更大进展，中长期内预计特斯拉将降低销售成本并提高盈利能力。
特斯拉股票预测
在该公司最近的季度交付量超出预期之后，华尔街分析师上调了他们对特斯拉的2021年第三季度和2021财年预测，我们认为这种预测这完全合理，因为特斯拉的股价自本月初以来已经上涨了近6%。换句话说，较高的2021财年盈利预期以及一定程度的估值倍数扩张已反映在特斯拉过去两周的股价走势中。
特斯拉股票是买入、卖出还是持有？
特斯拉在2021年第三季度的交付量超出预期使人感到鼓舞，这意味着该公司似乎比一些同行更有能力处理半导体芯片短缺问题并在短期内维持生产水平。从中长期来看，FSD（全自动驾驶）驾驶辅助软件和4680电池单元在特斯拉的扩张和成本降低方面具有巨大的潜力。
另一方面，特斯拉在2021年第三季度和2021年第四季度可能会因为不同车辆交付的数量占比不合理导致收益降低。
从长远来看，我们不确定特斯拉能否实现到2030年实现2000万辆电动汽车销量的目标，这将需要公司大幅提高产能并抵御竞争对手的激烈竞争。现在判断特斯拉未来10年能否在产能和竞争领域取得成功似乎还为时过早。投资者需要关注新工厂的具体计划以及消费者对特斯拉车型相对于同行车型的明显偏好等迹象，然后才能对该股持正面看法。
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